Crypto Market Insight (2025 Part 1)

呢度大部份內容我係2月20上次個免費講座有提過好片面，深入少少嘅放喺度講多少少。果次講座定嘅方向係2025市場趨勢。利申：我唔係一個手炒勁嘅trader，唔識劃線同炒短線hot topics，市場亦經常變動，講嘅內容只係呢一刻個人主觀感覺同自己觀察，並非投資建議，NFA。

我將佢分開咗呢幾個sub-topics去討論：大趨勢，炒作話題，之後可以出現嘅情景，同埋現象同個人建議。

Trend

1. BTC, ETH

• 個人感覺除非有咩意外發生，例如MSTR入面BTC比人偷咗，Coinbase custodian比人hack咗等等，大趨勢都係由ETF demand driven

• ETF佔total supply應該會越嚟越多

• 願意係BTC $100k入場嘅買家holding power會比上一個50k入場嘅更加高

• 會有公司賣BTC，上個cycle都有Tesla paper hand，但整體而言ETF/Tradfi錢佔比會慢慢提升

2. Opportunities

• 由上年年尾開始，如果淨係炒CEX其實好難去靠long新list token賺錢，大部分新幣都係見光死，一上交易所即高位。有人可以爭議話本身呢咋幣係垃圾無價值嘅memecoin，現實就係有部分交易所又會收上幣費，又有啲收項目方幣，呢啲唔同嘅費用令到項目方雪上加霜，而且天皇級項目前幾輪本身valuation都好貴。之後有機會寫多少少點解呢個現象會發生。

• 散户偏好非VC幣，宜家大部分price discovery發生係onchain上面，今年熱門嘅有TRUMP，TST (BSC)等等，大型交易所list嘅時候FDV已經好高，散户由外盤內卷到snipe內盤。

• 如果要用一句總結，而家接火棒遊戲由中心化交易所去到係去中心化發生，而如果大家仲係想以小博大，唯一嘅方法就係擁抱DEX，但係唔代表容易賺錢。

3. Altcoins

• Altcoins有分兩類，一類係有機會上ETF，另外就係未係時候

• 前者仲有故仔同期望可以去炒賣，後者個人而言盡量就唔會去價值投資

• 今年繼續覺得altcoins市值佔比會繼續減低

Narratives

1. FTX還債

• FTX債權人會係今年慢慢收到FTX要還嘅債，呢度總共會有大約16B USD。

• 至於有冇altcoin season就好睇大家點樣定義，個人感覺好難會出現2021年Layer 1 Premium Rotation呢種咁大程度嘅升市。

• 有幾多會留返入幣圈，又會有幾多錢入去altcoin。大家每個人粒數都唔一樣。不過總括而言，係一件正面嘅event。

2. 大projects TGE

• 今年會keep住有唔同天王級project TGE，近排有Berachain，之後有Monad

• 以目前情況嚟睇，而家市場流動性其實唔算好好，如果一啲大project上幣之後，FDV只係佢哋上一輪valuation嘅好少倍數，其實係反映緊市場冇咁多錢去買佢哋嘅故事/技術

• 暫時以今年上過嘅項目去睇，其實唔太樂觀

3. 新ETF listing

• Tier 1: XRP, SOL

• Tier 2: DOGE, PEPE, LTC, ADA

• 總體而言都係樂觀，Tradfi資金可以多幾個唔同工具去湧入crypto market，亦都覺得今年會有新嘅ETF上，不過對ETH嚟講未必係一件好事，而家仲係好早去做任何judgement call。

Possible Scenarios (if Bear Market)

1. Cycle Theory

• Crypto同宏觀經濟/美股相關性提高

• 假如宏觀市場有大correction，crypto依然可以有好大幅度嘅回徹

• 個人感覺覺得BTC 50% drawdown，甚至80%其實都係有可能

2. Super-cycle Theory

• Miners或者早期投資Bitcoin賣嘅BTC比機構投資者買入

• 同上，呢班後期買入Bitcoin嘅投資者holding power會更加高更加強，之後可能Bitcoin會上下波幅郁動20/30%，長遠係一個升勢。

而家而言，個人感覺如果熊市真係發生，Scenario 1發生嘅機會率會大啲。不過無論係咩情況都好，以上兩個狀況都只係假設可以發生嘅事，至於如果大家拎走Bitcoin或者Ethereum去睇，如果有一啲以前嘅項目，佢哋嘅tokenomics唔係長遠sustainable嘅話，每當有vesting，token holder會keep住賣，token price長遠會keep住跌。過咗熱度嘅Memecoin跌完九成可以再跌九成。

平時比較少會講關於自己對Market嘅睇法，如果大家鍾意嘅話，而且市場有結構上嘅改變嘅話，我可以以唔同嘅角度再寫多啲Market Insight。