Jak a kde uložit konzervativní část portfolia

Ahoj,

honbou za investičními výnosy tráví hodně z nás hodně času, málokdo se však zamýšlí nad tím, jak a kam investovat konzervativní část portfolia. Kam uložit a investovat peníze, které do našeho portfolia přinesou stabilitu, nízké riziko a aspoň něco málo nám "vydělají". Proto jsem se rozhodl tuhle problematiku ve vztahu k českým investorům rozebrat. 

Upozorňuji, že článek bude plný mých úvah a filozofování. Rád nad věcmi přemýšlím a rozebírám je a mám články a videa tohoto typu rád daleko více, než ty, kde rozebírám poslední trend a růstovou akcii. Bohužel články a videa tohoto typu nejsou až tak populární, jako ty o posledních růstových akciích :) Tak snad vás ten dnešní neunudí k smrti:)

UPOZORNĚNÍ! Nebudu řešit teď samotné překonání inflace, protože to se konzervativnějším produktům asi jen tak nepodaří. Pokud chcete bojovat s aktuální inflací (a nemáte proti-inflační dluhopisy), nezbývá vám nic jiného než akcie, nebo výhodný nákup fyzické nemovitosti. Článek je o konzervativní složce, jejíž účel je snížení rizika a aspoň nějaký výnos ne nutně překonání více než 10% inflace. 

Jak stabilizovat portfolio v době vysoké inflace a růstu úrokových sazeb? Tipuju že touto otázkou se aktuálně nezabývám jenom já, proto dnešní článek věnuju nikoli honbě za výnosem, ale za stabilitou. Z té se konec konců poslední dobou stává nedostatkové zboží. Jaké máme tedy možnosti?

Proti - inflační státní dluhopisy 

Rozhodně nejlepší volba. Nicméně věřím, že většina z vás už ví, že tento jedinečný dluhopis byl ze strany ČR pozastaven až do neurčita a tedy investoři již nadále nemohou tyto dluhopisy nakoupit. Nicméně věřím, že spoustu z vás tyto dluhopisy nakoupila jako já. Zde na patreonu, ale i na discordu to bylo minuly rok horké téma. Bavili jsme se o tom na callech a v chatech a vím, že spoustu z vás nakoupila, za což si můžeme gratulovat. Sám mám nyní v tomto dluhopisu cca. 15% portfolia a upřímně jsem za to rád. Inflace se stále pohybuje nad 10% a roční zhodnocení tohoto dluhopisu tak nebude malé. I když vlastně stále budeme na nule, nicméně taky za téměř nulové riziko. 

Jak už jsem říkal, tento dluhopis již zakoupit nejde a tím pádem musí pokračovat i tento článek (jinak bychom byly u konce) taky musí pokračovat myšlenkový maraton investorů, kteří potřebují své PF stabilizovat, ale zároveň si dobře uvědomují, v jak neobvyklé tržní situaci se právě nacházejí.

A že to není snadné, je docela jasné: centrální banky už úrokové sazby zvyšují nebo zvyšovat budou, takže realizované výnosy dluhopisových fondů půjdou dolů. K tomu všemu se přidává vysoká inflace, která banalizuje všechny do té doby akceptovatelné výnosy konzervativních produktů, jako jsou nemovitostní fondy. Co s tím, úkol to je náročnější, než jsem si prvně myslel?

Prvně si musíme odpovědět na otázku: Proč vlastně snižovat volatilitu?

Volatilita není automaticky problém. Pokud má člověk desítky let investování před sebou, nemusí nic řešit. V dlouhodobém horizontu nic akcie neporáží a volatilita jejich dlouhodobých zisků je minimální.

V 10 a 20 letém investičním horizontu na akciích v podstatě nelze prodělat. 

Stejně tak je ale hodně situací, kdy se o stabilizaci PF zajímat. Pokud je vám nad 40 let nebo uvažujete o dřívějším vybírání PF v nějaké formě důchodu nebo finanční nezávislosti, dlouhodobé investování se vás týkat vůbec nemusí. Často se to podceňuje. Zbystřit bychom tedy měli, pokud

• chystáme žít z našeho portfolia (4% pravidlo), výnosu nebo dokonce základu PF v horizontu kratším než 10-20 let,
• nesneseme představu (krátko- a střednědobého) poklesu majetku v mnoha desítkách procent (akciové trhy jsou v krátkém horizontu 1-9 let volatilní místo a musíme se smířit s tím, že propad o několik desítek % je zcela možný),
• očekáváme větší turbulence na trzích, během nichž geometrické výnosy PF rostou se snížením volatility (rozbouřená PF mají ve střednědobém horizontu menší výkon než stabilizovaná)

Jak snižovat volatilitu?

Na tuto otázku je v podstatě velmi lehká odpověď: 

• diverzifikací do aktiv, které jsou málo volatilní. Respektivě investicí do aktiv, které jsou méně volatilní, než centrum vašeho portfolia,
• nebo do aktiv, které jsou s vašimi centrálními aktivy málo korelované (lépe anti-korelované), 
• ideálně oboje zároveň,
• případně speciálními produkty a nástroji, jako jsou opce, investiční certifikáty, low-volatility ETF.

Jaké máme možnosti:

1) Spořící účty a hybridy- Jelikož nám vláda zatrhla proti-inflační dluhopisy musíme se podívat jinde. Nicméně s ohledem na poměrně aktivní politiku ČNB a vysoko položené sazby (v době psaní článku 5,00%), spořící účty nejsou vyloženě špatná volba, když chceme někde téměř bez rizika uložit naše peníze. 

Přehled účtů od různých bank na mesec.cz bývá obvykle aktuální (a podle něho teď vede Trinity Bank se svými 3,68% nebo nový vklad u Creditas za 3,6%), ale zapomněli zde na akci u Raiffky pro klienty přešlé z ING: nabízí 4,1% při platbě kartou a spořák u Equa Bank s 4% p.a. do 3 milionů (takže nebyl aktuální :) ). Termíňáky se s tím perou špatně, třeba J&T nabízí 3,75% na roční depozit. Zatímním králem spořících účtů je tedy dle mého výzkumu spořící účet od EQUA . 

Zajímavější jsou dravější produkty napojené na repo sazbu: v současnosti existuje investiční rezerva od Portu a něco podobného má i Cyrrus. Zatímco Portu nabízí podivný hybrid, kde 83% je v cashi úročené 4,75% a zbytek je v dluhopisech, akciích a zlatu – to vše s poplatkem 0,25% a povinností do danit eventuální zisk na kapitálových assetech (akciích, dluhopisech), Cyrrus má nabídku přehlednější.

Nabízí efektivní úrok 4,45% (4,65% mínus 0,2% poplatek), tedy lepší než bankovní konkurence a stejný jako Portu, ale bez komplikací. Po otevření účtu stačí peníze nahrát, žádný limit na velikost vkladu, žádné podmínky. Je dobré si uvědomit, že nejde o bankovní vklad, takže pojištění je ekvivalent 20.000 EUR. 

U těchto dvou produktů tedy aktuálně máme bezrizikovou míru návratnosti. Dá se tedy shrnout tak, že v dnešní době lze mimo proti-inflační dluhopisy, které nejsou k mání dostat 4% - 4.45% úrok na našich penězích bez rizika. 

2) Dluhopisy - Dluhopisy jsou právě tou klasickou volbou číslo jedna, když dojde na stabilizaci portfolia.  A to proto, že jsou s akciovými pohyby anti-korelované to znamená, že když jdou akcie nahoru, dluhopisy jdou dolů a naopak. Ale v době rostoucích sazeb centrálních bank jsou problematické: jednak obvykle klesá jejich cena (jak roste požadovaný výnos), ale také roste korelace k akciím (a tedy klesá jejich diverzifikační role). Opravdu, v nedávné studii od Vanguard z počátku 2021 najdete, že k pozitivní korelaci dojde v případě >3% desetileté inflace, což autoři dávali jako jeden z extrémních případů.

Vidíte tedy, že dluhopisy v dnešní době zvyšujících se úrokových sazeb nejsou dobrá volba. Rád bych se zde taky vyjádřil k českým high-yield korporátním dluhopisům ty nejsou většinou jenom odpad, ale někdy i scam. Nebo nesou minimálně velké riziko. Rád bych, aby členové zde toto věděli a nenaletěli až vám zase někdo bude po telefonu, nebo v reklamě nabízet firemní dluhopis s "jistým 7-9% úrokem. Nic takového neexistuje a když ano je v tom obrovské riziko, že o vše přijdete. Pokud vám firma nabízí dluhopis s 5% úrokem, může se jednat o bezpečnější variantu. Nicméně nechápu proč bychom měli investovat do dluhopisů s 5% úrokem, když můžeme na spořáku, nebo jeho variantě dostat 4%-4.5%. To 0,5% ročně navíc nám rozhodně za dodatečné riziko spojené s korporátními dluhopisy nestojí. 

Abych to shrnul: s dluhopisy bude ta diverzifikace těžká. Budou jistě o poznání korelovanější s akciemi a budou klesat a to vše vzhledem k situaci, která nás ve světě čeká. 

3) Nízko volatilní dividendové akcie - Za mě solidní možnost. Většinou to jsou společnosti a akcie, které jsou extrémně staré a vyzrálé. Vyplácí vysokou dividendu, která je taky udržitelná. Tyhle akcie v podstatě plní funkci trochu riskantnějších dluhopisů, ale s vyšší výplatou. 

Poznávacím znakem těchto společností je taky vysoké payout ratio. Většinou kolem 80%. Jak takové společnosti najít? Dám vám návod jak na to:

1) Zkoumejte staří společnosti a jak dlouho vyplácí dividendu. Nejlépe taky, aby tato dividenda byla zvyšující se. Kde hledat? Stačí často jen zadat do google ticker společnosti a  dividend a ono vám to vyjede. Nebo můžete použit třeba https://www.dividendmax.com, nebo https://www.dividend.com. Kde zadáte jen tickery.

2) Po délce nepřerušované výplatě dividendy, která by měla být aspoň 10-15 let a více. Se musíte dívat na payout ratio. To znamená kolik % ze svého volného peněžního toku firma vyplácí nám akcionářům zpět na dividendách. Toto procento by nemělo být vyšší než 85%. Výjimky jsou povoleny, ale udělejte si pořádný výzkum proč tomu tak je. 

3) Dividendová výnosnost u dané akcie by měla být vyšší než 4.5%. Jinak to nemá moc smysl. To můžu jít rovnou do spořáku/hybridu 

4) Beta. Hledáme nízkou volatilitu, tedy téměř žádné skákání na ceně a zároveñ vysokou výplatu dividendy. To už jen samo o sobě není lehký úkol. K tomu musíme hlídat tzv. Betu: Beta nám říká jak moc je akcie volatilní vzhledem k celému indexu S&P 500, když je Beta vyšší než 1 akcie je volatilnější než samotný index. Jako příklad můžeme uvést rovnou Apple (AAPL) Betu má 1.28 Apple je tedy volatilnější než index, čím vyšší je Beta, tím volatilnější než trh a naopak. Čerpám ze stránek www.gurufocus.com. Akcie, které mají Betu vyšší než 1 nás ale nezajímají. Ne pro naše účely.

Nás zajímají akcie, které budou mít Betu pod 1. Ideální je nižší než 0.7, krásným příklad je Altria (MO). To znamená, nižší volatilitu než samotny index. To hledáme. 

Běžte tedy na www.gurufocus.com zadejte ticker a koukejte na Bety:). 

Náš cíl je tedy do portfolia najít nízko rizikovou, vysoko vyplácející - dividendovou společnost, která bude mít Betu pod 1 a bude tak málo volatilní. Postup jsme si napsali vyhledávání je na vás, ale to bych nebyl já, kdybych vám zde nenapsal nějaké mé favority, které více-méně splňují všechny kritéria:

• Altria (MO)
• British American Tobacco (BATS)
• ČEZ
• Philip Morris International (PM)
• Williams Companies (WMB)
• Pinnacle West Capital Corporation (PNW)
• AT&T Inc (T)

Všechny tyhle společnosti jsou takové trochu rizikovější "dluhopisy" a mohly by splňovat funkci jakési konzervativní základny portfolia, která je nudná a moc se nehýbe, zároveň ale vyplácí vysokou a udržitelnou dividendu a tak máme aspoň nějakou návratnost na našich penězích. Samozřejmě to jsou stále akcie a ne spořící účty, musíme k nim takto přistupovat.

4) Zlato - budu se jim zabývat v příštím článku, kde ho výrazně rozeberu. Zlato si zaslouží celý článek a nerad bych to zde zbytečně zkracoval. Nicméně odpověď je NE. Na delší rozbor se můžete těšit v blízké budoucnosti. 

Závěr: Po zrušení státních proti-inflačních dluhopisů a při dnešní inflaci a domácí i zahraniční trajektorii sazeb to nebudeme mít s konzervativní část portfolií snadné. Dluhopisy v pohledu vyšších úrokových sazeb nedávají smysl, zlato taky ne. 

Líbí se mi uložit část prostředků do akcií vyplácející vysokou dividendu a mající nízkou volatilitu v kombinaci s spořícím účtem, který nabízí úrok kolem 4% plus třeba rezerva od Cyrrus. Ano rozumím, že to není nic moc. Cílem tohoto článku nebylo porazit inflaci. Cílem bylo vás informovat o nejlepších možnostech kam "zaparkovat" hotovost, aby aspoň něco vydělávala a přitom tyto peníze byly vystavené co nejnižší volatilitě a nízkému riziku. Mějte se fajn a těším se u dalšího videa/článku. 

O.

Affiliate koutek (výhody pro obě strany):

Degiro na ETF a akcie: https://www.degiro.cz/?tap_a=55089-b837f0&tap_s=2365067-aaf6a7&utm_source=ondrejkobersky&utm_campaign=DEGIRO+Czech&utm_medium=a&utm_content=hp - sleva na poplatcích pro oba
TRADING 212 na ETF a akcie (frakce): https://www.trading212.com/invite/11Pp1yLpLR - akcie zdarma

Coinbase na krypto: https://www.coinbase.com/join/kobrsk_w - 10$ v BTC