Analýza Adobe + za jakou cenu nakoupit.

Adobe – sázka na kreativce a budoucnost tvůrců?

S Ondrou jsme se začátkem měsíce domluvili, že se podíváme na velmi populární a oblíbenou společnost Adobe. Patří mezi jedny z největších společností na americké technologické burze NASDAQ s tržní hodnotou kolem 200 miliard USD. Je velmi pravděpodobné, že jste se s produkty Adobe již ve svém životě setkali, ať už s jejich Photoshopem, Lighroomem, Illustratorem či jejich Adobe Premiere Pro softwareme na úpravu videí. Dnes se podíváme na to, zdali nabízí nejen atraktivní produkty, ale také potenciální výnos jako součást našich portfolií.

Vývoj ceny akcií v porovnání s S&P 500 a NASDAQ

Představení společnosti

Společnost Adobe Inc. byla založena v roce 1982 a je jednou z největších a nejrozmanitějších softwarových společností na světě. Nabízí řadu produktů a služeb, které využívají kreativní profesionálové, marketéři, studenti, vývojáři aplikací, podniky a spotřebitelé k vytváření, správě, poskytování, měření, optimalizaci, a publikování obsahu v multimédiích.

Společnost Adobe prodává své produkty a služby přímo podnikovým zákazníkům prostřednictvím svých prodejců a místních poboček. Společnost Adobe poskytuje licence na své produkty koncovým uživatelům prostřednictvím obchodů s aplikacemi a vlastních webových stránek na adrese www.adobe.com. Společnost nabízí mnoho svých produktů prostřednictvím modelu SaaS nebo modelu spravovaných služeb a také prostřednictvím modelů termínovaného předplatného a platby za použití.

Společnost Adobe také distribuuje některé produkty a služby prostřednictvím sítě distributorů, prodejců, systémových integrátorů, nezávislých prodejců softwaru, maloobchodníků, vývojářů softwaru a výrobců originálního vybavení. Kromě toho společnost Adobe poskytuje licence na své technologie výrobcům hardwaru, vývojářům softwaru a poskytovatelům služeb pro použití v jejich produktech a řešeních. Produkty společnosti Adobe jsou v závislosti na produktu provozovány na osobních počítačích a serverech a také na chytrých telefonech, tabletech a dalších zařízeních. Společnost Adobe působí v Severní a Jižní Americe, Evropě, na Středním východě a v Africe a v Asii a Tichomoří.

Průměrný odhad ceny dle analytiků

Produkty

Shrnutí kvartálních výsledků za Q1 2022

Adobe díky své velikosti a úsporám z rozsahu vykázala v prvním čtvrtletí solidní výsledky, včetně zvýšení tržeb, opakujících se předplatných (ARR) a zisku na akcii. Výhled byl ve srovnání s očekáváním analytiků mírně slabší a byl ovlivněn mírným dopadem konfliktu na Ukrajině.

• Čtvrtletní tržby vzrostly meziročně o 9 %, resp. o 17 % na očištěné bázi, na 4,262 miliardy USD oproti očekávání 4,230 miliardy.
• Tržby z digitálních médií vzrostly meziročně o 9 %, zatímco tržby z digitálních zkušeností (DX) vzrostly meziročně o 13 %, přičemž oba segmenty mírně předčily očekávání.
• Segmenty vydavatelství a reklama meziročně poklesly o 15 %, což je sice dost, ale oba segmenty dohromady představují pouze 2 % tržeb, proto pokles nepovažuji za významný na výhled Adobe do budoucna.
• Dokumentový cloud, obsažený v kreativním segmentu, zaznamenal ve čtvrtletí pokračující růst s meziročním nárůstem tržeb o 17 %.
• Společnost Adobe zaznamenala v průběhu celého čtvrtletí solidní poptávku ze strany jednotlivců, malých a středních podniků, týmů a podnikových zákazníků, přičemž v posledních dvou týdnech čtvrtletí, které odpovídaly ruské invazi na Ukrajinu, došlo k určitému oslabení.
• Udržení zákazníků bylo silnější, než se očekávalo.
• Provozní marže činila 46,8 % ve srovnání s 46,8 % před rokem a 45,2 % v minulém čtvrtletí.
• Společnost Adobe v průběhu čtvrtletí odkoupila přibližně 3,8 milionu akcií.
• Management dále očekává solidní růst a velmi dobré udržení zákazníků s pokračujícím nárůstem ARR a postupným zvyšováním tržeb.

Dopad války na Ukrajině

4. března 2022 společnost Adobe oznámila zastavení veškerého prodeje nových produktů a služeb Adobe v Rusku a Bělorusku. Kromě toho společnost Adobe snižuje svůj odhad ARR v oblasti digitálních médií o 75 milionů USD, což představuje veškerý ARR pro stávající obchody v Rusku a Bělorusku. Společnost Adobe bude i nadále poskytovat služby na Ukrajině, ale snížila ARR o dalších 12 milionů dolarů, což představuje veškeré její podnikání v oblasti Digital Media na Ukrajině. Výsledkem je celkové snížení ARR o 87 milionů USD a očekávaný dopad na příjmy ve výši 75 milionů USD ve fiskálním roce 2022.

Odhady managementu na Q2 2022

Komentář managementu k výsledkům

Vedení společnosti uvedlo, že geopolitické problémy budou v tomto fiskálním roce tlačit na tržby ve výši přibližně 75 milionů dolarů (viz sekce Dopad války na Ukrajině). Širší výhled je v souladu s odhady analytiků, přesto však odráží zpomalující se růst. Hlavní tři divize ve druhém čtvrtletí porostou o 14 až 18 %, zatímco v prvním čtvrtletí a v celém fiskálním roce 2021 každý segment rostl více než 20% tempem.

Investoři by toto zpomalení neměli vnímat jako překvapení nebo známku slabší poptávky. Naopak, společnost má dobrou šanci rozšířit svou zákaznickou základnu a rozšířit své marže. Fiskální rok 2022 bude dalším rušným rokem pro doplňování Adobe platformy a uvádění nových produktů, které prokazatelně zvyšují tržby a ziskovost.

Při pohledu do vzdálenější budoucnosti se společnost Adobe zaměřuje na velký kus masivního digitalizačního trhu, který jí potenciálně umožní dosáhnout ročních tržeb ve výši 20 miliard USD. Fiskální rok 2022 bude pravděpodobně představovat menší krok k tomuto číslu, než jakého se akcionáři dočkali v loňském roce. Společnost Adobe je však stále v ideální pozici pro využití trendu digitální transformace v příštím desetiletí.

Srovnatelné společnosti a jejich finanční ukazatele

Potenciální katalyzátory růstu a rizika

Ocenění + analýza

Celý DCF zde:

Adobe sice zpomaluje na růstu, nicméně společnost dlouhodobě překonává trh o cca 15 % ročně a nyní se obchoduje okolo své hodnoty na začátku pandemie, přesto však vydala nové produkty a rozšířila tržby a marže. Je jasným lídrem na trhu, jehož význam a důležitost bude podle očekávání i nadále růst. Širší trend růstu ekonomiky tvůrců hraje Adobe silně do karet a výrazně zvyšuje jejich TAM

Ačkoli akcie Adobe stále nejsou levné v tradičním slova smyslu, rozhodně se opět pohybují v nákupním pásmu, zejména s ohledem na to, že se jedná o jednu z nejlepších společností provozujících SaaS model na světě. Zároveň se jedná o relativně defensivní typ akcie do komplexního portfolia, jelikož vzhledem ke své velikosti a robustnosti cena akcie nekolísá tak výrazně, jako u mladších a menších růstových akcií.

Cena akcií klesla za posledních šest měsíců o více než 30 % a za jeden rok o 18 %, především kvůli obavám ze zpomalení růstu. Korekce byla oprávněná a akcie stále nejsou levné - trh však možná korekci přehání a posílá akcie zpět na ceny atraktivní k nákupu.

Akcie hodnotím jako Buy / Hold, tedy doporučil bych akcie nakupovat a budovat z Adobe menší pozici v portfoliu nebo případně akcie již pouze držet, tak věřím, že v současném trhu se jedná o velmi kvalitní volbu. Přičemž moje cílová cena je nyní 576,20 UDS za akcii, tedy cca 40 % upside na základě DCF, kde jsem bral v potaz spíše mírně pesimistické až středové názory analytiků a osobní uvážení.

I tak je důležité držet na paměti, že je nutné provést vlastní průzkum a skutečně společnost pochopit. 

Hodně štěstí a budu se těšit příště!

PS: Napište mi jak se vám nový styl analýzy líbil a jestli splnil vaše očekávání. Případně co byste vylepšili/ změnili. Děkuji

TABULKA 

Affiliate koutek (výhody pro obě strany):

Degiro na ETF a akcie: https://www.degiro.cz/?tap_a=55089-b837f0&tap_s=2365067-aaf6a7&utm_source=ondrejkobersky&utm_campaign=DEGIRO+Czech&utm_medium=a&utm_content=hp - sleva na poplatcích pro oba
TRADING 212 na ETF a akcie (frakce): https://www.trading212.com/invite/11Pp1yLpLR - akcie zdarma

Coinbase na krypto: https://www.coinbase.com/join/kobrsk_w - 10$ v BTC