Analýza Advanced Micro Devices (AMD) + za jakou cenu nakoupit

Advanced Micro Devices (AMD) je americká hardwarová společnost působící na celosvětovém trhu. Výroba produktů probíhá u externích dodavatelů.  Největšími konkurenty společnosti AMD je například společnost Intel, která vyrábí zejména procesory a čipsety a Nvidia, která vyrábí zejména GPU. 

Mezi hlavní produkty společnosti AMD patří mikroprocesory, čipové sady pro základní desky, vestavěné procesory a grafické procesory pro servery, pracovní stanice, osobní počítače a vestavěné systémové aplikace. AMD je tedy vystaveno spoustě odvětví. 

AMD se v posledních letech nejvíce skloňuje kvůli souboji s americkým polovodičovým gigantem Intelem. Před ním má AMD díky outsourcingu výroby čipů na společnost TSMC náskok v pokročilejších čipech, čímž postupně získává rok od roku větší podíl na trhu, a to jak u stolních počítačů, laptopů, tak u serverů.

Stejně jako ostatní technologické akcie nezažívá cena akcie AMD zrovna nejlepší rok. A jen od začátku roku je dole o zhruba 40%. Nicméně všichni asi víme co říkává Warren Buffett "nesoustředím se na cenu, ale na to co dělá byznys". V těžkých časech jako je tento je nejdůležitější se nesoustředit až tak na ceny, ale soustředit se na to  co dělá byznys a přemýšlet jestli zrovna ten můj, který mám v portfoliu tuto těžkou dobu překoná, nebo ho to semele, tak jako to semlelo spoustu byznysů v dot com bublině kolem roku 2000. I nad tím se budeme v dnešní analýze zamýšlet. Dokáže AMD přežít krizi?

Společnost AMD 14. února dokončila největší akvizici v historii polovodičového průmyslu. Nákupem společnosti Xilinx za 49 miliard dolarů. Očekává se, že akvizice přinese do kasičky společnosti nové FCF ve výši 1 mld. $ ročně. Marže Xilinx jsou 33% což znamená vyšší marži než má samotné AMD. Samotná akvizice tedy zvedne marži i samotnému AMD. Což je výborná zpráva. 

Nicméně společnost AMD si od dokončené akvizice hodně slibuje. Tento obchod dle jejich slov z nich dělá absolutního lídra v oblasti vysoce výkonných a adaptivních počítačů.

Zatímco AMD vyrábí centrální procesorové jednotky a grafické procesory, Xilinx se zaměřuje na vývoj a výrobu speciálních čipů. Známé jako „field-programmable gate arrays“ a adaptivních systému na čipu. Akvizice umožní AMD získat větší část trhu datových center. Což pro nás znamená, že jejich výnosy by měly v následujících obdobích růst. Osobně zrovna vysoce výdělečný segment datových center beru jako budoucnost AMD. Tento segment je úzce napojen na cloud, který bude v budoucnu třeba více a více. 

AMD aktuálně drží více než 10% podíl na celosvětovém trhu serverů což je pro společnost rekord. Věřím, že v segmentu data center AMD rozhodně zatím nedosáhlo svého potenciálu. Tržby v tomto segmentu rostly o 88% a dle finančních výkazů rostou mnohem rychleji klasický segment počítačů a grafiky. Jde očekávat, že segment serverů a data center v budoucnu bude nejvýdělečnější část společnosti. To značí, že společnost má rozhodně stále kam růst a rozvíjet se.

Finanční síla AMD: Poslední kvartál

• Tržby: 5,89 miliardy USD oproti očekávaným 5,52 miliardy USD, meziročně o 71 % více.
• Zředěný zisk na akcii meziročně o 117 % více.
• AMD rovněž očekává tržby v aktuálním čtvrtletí ve výši 6,5 miliardy dolarů (odhad 6,38 miliardy dolarů).
• 48% hrubá marže
• společnost odkoupila zpět akcie v hodnotě 1.9 mld$ 
• cash v balance sheetu 6mld. $ což znamená, že AMD může odkoupit ještě zhruba 5% všech svých akcií v oběhu.

• Rostoucí marže AMD:

Do budoucna očekávám růst marže díky zvyšujícím se cenám čipů, segmentu data center a celkově rostoucím tržbám, což by mělo pomoct růstu čitého zisku AMD a tedy ziskovosti. Finančně tedy společnost zůstává velmi silná. 

Poslední kvartální výsledky byly fenomenální, což upřímně v tomto trhu a problémech v jakých se svět nachází je něco, čeho je třeba si vážit a není to norma. 

Zde je krásně vidět jak AMD "dorůstá" do své tržní kapitalizace a snižuje se jim od roku 2018 P/E.

AMD taky benefitovalo a benefituje z vzestupu gamingu. Lidé nakupovali hráčské doplňky a vybavení hlavně v roce 2020 a 2021 kvůli covidu. To by mělo letos lehce odeznít, nicméně dá se předpokládat, že vzrůstající trend v gaming průmyslu přetrvá i do budoucna a AMD bude jedním ze silných hráčů v tomto odvětví. 

I přesto, že cena akcie poměrně prudce klesla a trh se staví k technologickým akciím zády. CEO společnosti hodnotila kvartální výsledky velmi pozitivně a vidí v roce 2022 další silný růst pro společnost. Hodlají taky vydat novou řadu produktů:

Dle mě poptávka po data centrech zůstane v roce 2022 a dalších letech veliká. Společnosti jako Amazon, Alphabet (Googl), Meta (FB) a spoustu dalších budou i nadále investovat do data center a zrovna ty od AMD vypadají poměrně lákavě soudím i podle toho, že AMD v tomto odvětví získala velký % podíl.  Díky vysokým maržím se tento byznys pro AMD stává velmi profitabilním. Pokud věříme v cloud, věříme i v data centra. 

Valuace:

Analytici predikují EPS 4.03$ což by znamenalo budoucí  P/E kolem 20. To je níže než je historické průměrné P/E pro tuto společnost. Taky je to níže než je průměr P/E NASDAQ, který má P/E 33. Aktuální valuace tedy nejen podle P/E je silně pod historickým průměrem a dává mi smysl. Dále se AMD aktuálně obchoduje za 5.8x EV/’22 sales což je zase a znovu daleko méně než se obchoduje jejich konkurence. Konkurent NVDA se obchoduje za daleko vyšší valuaci. 

Upřímně jsem vždycky nebyl fanda AMD, když se obchodovalo nad 150$ na akcii, říkal jsem, že bych počkal na lepší ceny a dával jsem vnitřní cenu kolem 105$. To byl ale prosinec 2021 a leden 2022. Dnes je akciový trh a svět jinde. AMD od té doby spadlo o více než 40% a fundamentálně přitom očividně zesílilo a hlavně udrželo vysoký růst. Společnost je nyní mnohem více atraktivní po valuační i fundamentální stránce než byla v minulosti.  Ve skutečnosti se obchoduje průměrně za valuaci jako se obchoduje samotný index S&P500, přičemž se odvážím tvrdit, že AMD je mnohem perspektivnější byznys než je ten průměrný z toho indexu. 

Nic není jen slunce a duha, pojďme se podívat na rizika:

Rizika:

AMD rozhodně není investice bez rizika. Eskalující konflikt Taiwan - Čína, může společnost poměrně dost poškodit, kvůli tomu, že je kompletně závislá na Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). AMD nekontroluje svoje továrny a výrobu tak jako Intel, spoléhá na TSMC. Osobně si nemyslím, že válka mezi Taiwanem a Čínou je na spadnutí, ale kdyby se tak stalo AMD by to v podstatě na nějaký čas vyřadilo ze hry. To by zdecimovalo cenu akcie. 

Konkurence ze strany Intelu. Intel vynakládá větší peníze na výzkum a rozvoj než AMD. Je tedy možné, že v budoucnu přijde s něčím novým, čemu AMD nedokáže konkurovat. 

Cena kryptoměn se snižuje to znamená, že těžba například ETH se stává méně atraktivní. To znamená nižší poptávku po čipech AMD. Dalším negativem může být snižující se poptávka po osobních počítačích. Dá se předpokládat, že zvyšující se úroky budou znamenat méně peněz na nákup věcí jako je osobní počítač. Nicméně zde se jedná pouze o dočasný problém. 

Závěr:

Investoři, kteří nakupovali AMD na částkách kokem 150$ kupovali perfektní tržní podmínky, které bohužel rok 2022 nedoručil. Na trzích vládne strach, strach který i přes výborné finanční výsledky a fundament akcie nesmyslně shazuje dolů. AMD je jedním z těchto případů. Fundament společnosti zůstává silný a společnost roste i přes špatné makroekonomické podmínky. Cena kolem 80-90$ za kus znamená budoucí P/E kolem 20, zde vidím obrovský potenciál růstu za dnešní ceny. Vypadá to, že strach na trzích převažuje nad rozumem. Toho se samozřejmě dá opatrně využívat. Fundamenty společnosti rostou a cena se snižuje. Nová akvizice Xilinx přinese AMD nové tržby, FCF, a hlavně technologie, které AMD předtím nemělo k dispozici. Růst AMD je prakticky jistý nová akvizice, vyšší poptávka po datových centrech, nové procesory to vše by mělo zajistit, že AMD doručí slibné výsledky i další kvartály. Férová vnitřní hodnota mi po zadání konzervativních hodnot růstu dle DCF vychází na cenu akcie 113 $.  To by znamenalo, že akcie společnosti AMD jsou za aktuální cenu podhodnocené o zhruba 29%

Za mě hodnotím na dnešních cenách AMD tedy jako NÁKUPNÍ příležitost. Trh se aktuálně nachází v panickém modu a za mě je naprosto v pořádku využívat slev opatrně a nakupovat společnosti jako AMD, které jsou fundamentálně silné a jejich tržní cena je pouze ovlivněna vnějšími tržními faktory a strachem. Věřím, že na dnešních cenách budou dlouhodobí investoři do této akcie odměněni. Dno však nikdo nevíme. Proto vždy nakupujte opatrně. 

Sám uvažuji o vstupu do AMD za cenu kolem 80$. 

O.

Affiliate koutek (výhody pro obě strany):

Degiro na ETF a akcie: https://www.degiro.cz/?tap_a=55089-b837f0&tap_s=2365067-aaf6a7&utm_source=ondrejkobersky&utm_campaign=DEGIRO+Czech&utm_medium=a&utm_content=hp - sleva na poplatcích pro oba
TRADING 212 na ETF a akcie (frakce): https://www.trading212.com/invite/11Pp1yLpLR - akcie zdarma

Coinbase na krypto: https://www.coinbase.com/join/kobrsk_w - 10$ v BTC