Ohlédnutí za trhem + kde vidím dnes příležitosti

Ahoj,

index S&P500 se nám pohybuje kolem hranice -20% ze svých ATH a tak tedy krouží kolem hranice medvědího trhu. 

Spousta růstových a někdo by řekl spekulativnějších akcií je klidně i 60-70% dole ze svých ATH a obchodují se i pod svými účetními hodnotami. To znamená, že kdybyste je koupili celé a rozprodali aktiva. Dostali byste z nich více, než je jejich aktuální tržní hodnota. 

Na druhé straně vidíme stabilnější, hodnotové a dividendové tituly, kterým se v dnešním trhu nechci říct rovnou daří, nicméně velmi dobře drží svoji cenu. Myslím, že je to fajn lekce z diverzifikaci portfolia. Krásně můžeme vidět, že stavět portfolio pouze na růstových, nebo spekulativnějších společnostech sice může v býčím trhu vyvolávat až euforii, nicméně v medvědím trhu může člověka zahnat až k depresím. Proto DIVERZIFIKACE. 

Otázka, která asi nás všechny investory trápí je jasná:

 Je tohle už dno propadu? A jestli ne, kdy bude to DNO?

Věšteckou kouli nikdo nemáme, kdybych však měl říct můj osobní názor, který jsem dostal studováním aktuálních trhů. Tak jsme mnohem blíže dnu, než vrcholu. Osobně si nemyslím, že uvidíme na indexu třeba -40% propad. Na to situace ve světě není dostatečně vážná. 

Nafouklost trhu i valuačně se sfoukla v téměř stejné míře jako to bylo v roce 2020. Zde vidíte snížení budoucího P/E trhu vzhledem k historii:

OK, trh už možná není nadhodnocený, ale to neznamená, že nemůže padat dále. Sentiment je historicky nejhorší co kdy byl. V roce 2008 a 2009 za velké krize byli investoři mnohém více "bullish" než jsou dnes. Neuvěřitelné. Tak špatná nálada na trhu byla naposledy v roce 1993. 

Konečně se propady začaly týkat i zbytku velkého techu a začal klesat i Apple. Většinou tyhle velké techy začnou klesat jako poslední a začalo klesat i zlato a dluhopisy. V podstatě už je krize na všech typech aktiv. Pro mě je to znak toho, že dno dle mě není daleko. Taky ale neříkám, že se nemůžeme plácat kolem těchto hodnot celé měsíce a že trh raketově od zítřka vystoupá. Jen si neumím moc představit vzhledem k dnešním hodnotám další -20% na trhu. 

Jak píšu výše, kromě extrémně zničených růstovek klesá i velký tech. Proto jsem se rozhodl včera velké technologické firmy přikoupit. Nákupy můžete vidět zde.  V ranním komentáři jsem slyšel J.Brychtu, kteří říkal, že včera taky přikupoval Microsoft. Tak mě to trochu potěšilo. Právě v Microsoftu a Google jsem si vytvořil v těchto propadech největší pozici a nakupoval jsem je nejvíce. Obě společnosti hodnotím jako poměrně dost podhodnocené. Samozřejmě na nich nečekám 10x do 10 let, ale takto podhodnocený blue chip si rád přikoupím každý den. Odpověď na otázku, kdy skončí korekce je jednoduchá. Korekce a pád skončí v ten moment, kdy se sniží v USA inflace a zároveň uvidíme, že výsledky firem jsou slušné. Pokud se firemní zisky skutečně udrží  i v dalších kvartálech, pak tato korekce pravděpodobně brzy skončí a akcie se posunou zpět k historickým maximům, pokud firemní zisky nevydrží máme ještě kam padat. Pro nováčky na Patreonu, nebo i ty, kteří tu se mnou jsou dlouho, ale článek nečetli doporučím tento článek. Stále platí v obou případech ať už zisky vydrží, nebo ne. 

Mimochodem ukazatel strachu a hamižnosti je na extrémním strachu. Což historicky znamenalo skvělý čas na nákupy. Všichni známe to pořekadlo Buffetta ohledně strachu:)

Můj odhad možného propadu je následující: osobně si dokážu představit ještě -10% na indexu z dnešních hodnot tedy celkově na -25% až 30%. Nutné je taky říct to, že index se aktuálně obchoduje kolem budoucího P/E 17,5 což je jeho dlouhodobý průměr. Dle mého názoru je právě teď úžasná příležitost na kterou spousta lidí čekala a je čas nakupovat agresivně jednotlivé akce a index. Pokud jste měli rádi index o 20% výše, není žádný důvod ho nemilovat, když je o 18% níže. To samé se týká individuálních společností u kterých je samozřejmě fundament v pořádku. A právě fundamentu, některých společností věnuju druhou část dnešního článku. Jelikož se zde nemůžu věnovat fundamentu 500 společností z indexu.

Budu se věnovat aspoň těm nejzajímavějším a nejžádanějším a vždycky zde aspoň krátce shrnu jejich výsledky a jak je dnes vidím:

Microsoft: Nejstabilnější firma z velké pětky. Výsledky velmi dobré, byly překonány odhady tržeb a zisků. Nevím jak to MSFT dělá, ale vždy o něco málo odhady překonají. Společnosti rostly výdaje na sales a marketing i tak ale překonala zisky, což je super. Microsoft do dalšího kvartálu předpokládá ještě větší růst a zvyšoval odhady růstu tržeb do dalšího kvartálu. Cloud Microsoftu AZURE je hned druhý největší přímo za AMZN AWS. Dle odhadů MSFT by na jejich tržby měla válka na Ukrajině dopadnout ve výší 0.3-0.6%. Dle výsledků asi chápete, že s MSFT se opravdu nic fundamentálně neděje firma roste a je silná. Dopad války minimální. Cena je dole z ATH o víc než. 23%. Rád přikupuji.

Amazon: Tržby byly lehce překonány, zisk klesl. Amazon má podíl v Rivianu. Rivian je hodně spekulativní firma jejiž hodnota akcii hodně kolísá. Díky kolísání hodnoty akcii Rivianu a díky tomu, že tato hodnota se musí započítat do rozvahy AMZN byl AMZN dokonce ve ztrátě. I přesto že výsledky AMZN nevypadají na 1. pohled nic moc. tak si musíme uvědomit, že srovnáváme dnešní tržby s rokem 2021, kdy AMZN pravděpodobně zažil nejlepší rok za svoji historii. Dle mě je tedy až obdivuhodné, že dokázali s těmito tržbami soupeřit a dokonce je lehce za ten rok zvedli. Amazon je na inflaci asi nejvíce náchylný z velké 5. Má nejvíce zaměstnanců a je nejvíce závislý na dodávkách zboží. AMZN nicméně zvyšuje ceny kde se dá, dá se tedy předpokládat, že až inflace pomine AMZN to velmi pomůže a bude nadále růst. Za mě jsou tedy všechny problémy, které dnes AMZN má přechodné. A vyklesaná cena o 1000$ už mě nenechala chladným a proto jsem přikoupil. 

Google: Zisk na akcii horší než se očekávalo, tržby stejné jako se očekávalo a rostly o 23%. Tržby z Youtube horší než se očekávalo. Nicméně tržby z cloudu byly lepší oproti očekávání, rostl o 44%.  Investice firmy byly obrovské, ale krátkodobě to samozřejmě sníží zisky. Dlouhodobě je to pro Google dobře. Válka Google zasáhne asi o 1% z jejich tržeb. Firma udělá zpětný odkup akcií ve výši 70mld. $ takže krásný pro-investorský krok. Na první pohled výsledky nic moc, nicméně nic extrémně negativního, nic co by Google nepřekonal. Firma dle mě s MSFT aktuálně nejlepší deal z velkých tech. společností. Budoucí P/E je na úrovni 15, což je naprosto směšné. Historicky mel Google budoucí p/e 19. jsme tedy poměrně dost pod průměrem. Dle mě aktuálně Google podhodnocený. Firma je na cenách jako před rokem, ale přitom vydělává o 30% více :)

Facebook: Tržby horší než předpokládáno a růst byl o 6.6%, zisk naopak rostl rychleji. Facebook snížil výhled na růst pro tento kvartál. Aktivní uživatelé rostli. Průměrné tržby na 1 uživatele rostly. Firma hledá způsob monetizování reels. Meta snížila kvartální investice do metaversu což trh vzal pozitivně navíc oznámili zpětný odkup akcii ve výši 30mld $. Výsledky upřímně nic moc. Každopádně Meta je se svou cenou už tak nízko, že i tyto řekněme "nic moc" výsledky dokážou s cenou  pohnout nahoru. Důležitá zpráva byla, že denní uživatelé rostou, že lépe dokážou zase cílit reklamy. Pokud člověk věří, že meta dokáže překonat problémy, které aktuálně má tak zde je obrovský potenciál zhodnocení. Osobně jsem metu přikupoval, nicméně znovu opakuju pokles na metě je oprávněný a půjde opravdu jestli se dokáže s problémy poprat, nebo ne. 

Apple: Zisky i tržby překonány růst o 8.9%. Růst prodejů iphonů zase roste. Tim Cook říkal, že iphone 13 je velmi prodávány a evidují, že přetahují zákazníky Androidu. Služby kde jsou dvojnásobné marže rostly apple o 18%. Nejvíce apple rostl v USA a Číně, Apple nedal žádný výhled na tento kvartál. Společnosti trochu vadí lockdowny v Číne a oznámili zpětný odkup ve výši 90mld. $ což je opravdu extrémní číslo a snaží se tak vracet hodnotu akcionářům. Buffett nakupoval apple, když byly na 155$ za 600 mio. $. Říkal, že pokud apple klesne pod tuto hodnotu přikoupí více. Já včera udělal první větší nákup, když byl za 145$ a názor mám stejný, pokud apple půjde níže, přikoupím více. Fundamentálně stále velmi silná společnost s kvalitním managementem. 

Walt Disney (DIS): Zisky i tržby pod očekáváním i tak růst tržeb o 23%. Dle disney nebyly odhady růstu tržeb doručeny, protože rušili license u jiných platforem a snaží se veškerý svůj obsah alokovat jen k sobě na Disney+. Parky, hotely, zámořské plavby se obnovily na téměř před covidové levly. Takže Disney je zpět všude kromě Číny a jejich lockdownů. Disney + rostl rychleji než se očekávalo. Sektor streamingu rostl i u HBO. Což není dobrá zpráva pro Netflix, který vidí, že konkurence roste ale NFLX klesá. Za mě výsledky celkově velmi OK. S přikoupením ale ještě čekám na ceny pod 100$ na akcii. 

Upstart (UPST): Cena akcie naprosto zničena 

Zisková firma s dost solidními finančními výsledky. Nicméně trh je nemilosrdný, UPST takto vyklesal z důvodu horšího výhledu na tento kvartál. UPST snížil výhled o cca. 10%. Řeknu vám, že i kdybychom nebyly v vystrašeném trhu, jako máme dnes i tak by UPST klesl aspoň o 10%. Společnost téměř zdvojnásobila náklady na marketing. Pokud bychom ale vzali pouze minulý kvartál UPST válel a měl výborné výsledky. Společnost vynakládá cca. 10% tržeb na vyplácení zaměstnanců v akciích. V porovnání u PLTR je to 33%. Nicméně Wallstreet SBC nevidí rádo a i toto přispělo k naprostému zničení ceny akcie. Osobně bych UPST bral pouze jako malou část do portfolia a to pouze do nějaké jeho spekulativní složky. Dlouhodobě zde vidím určitě potenciál, člověk ale musí zohlednit i rizika. Osobně si ale myslím, že cenu. 300-350 $ na akcii zde už nikdy neuvidíme. 

Palantir (PLTR): Zpomalení růstu v veřejném sektoru naopak akcelerace růstu v soukromém sektoru, což je něco co chceme vidět. SBC se zpomaluje a za poslední kvartál nevydali už žádné nové akcie. To nejhorší tedy co se týká SBC již máme za sebou a společnost nyní už "neředí" akcionáře.  Alex Karp taky už neprodává žádné akcie. Co se mně na výsledcích nelíbilo je to, že PLTR zvedl o 40% své výdaje nicméně vygeneroval růst tržeb pouze o 33%. Samozřejmě to má vysvětlení a to je to, že utrácí více na nový tým obchoďáků, který se zaučuje prodávat Foundry pro soukromý sektor. Nicméně je to číslo na které je třeba upozornit. Taky se mně nelíbil Alex Karp v earnings callu, kde na můj vkus působil moc arogantně na to, že výsledky rozhodně nadstandardně nepůsobí. PLTR taky snížil odhad růstu z 30% na 25% pro příští kvartál. Dlouhodobě se pro mě nic s touto společností nemění a stále věřím, že dlouhodobě zhodnocení bude nad úrovní indexu S&P 500.

SOFI: Zisky v rovnováze s předpovědí a tržby překonány - růst přes 48%. Upřímně se zde nedá moc co vytknout. Hledal jsem ve výkazech apod. není tam nic co by bylo výrazně špatně a proč si zaslouží takto vyklesat. Nicméně ono je docela jedno jak to vidím já, nebo někdo jiný. Pravda je, že SOFI je dole o 70% od začátku roku a nerealizované ztráty jsou reálné. Je pravda, že tahle akcie prostě byla nadhodnocená na 20-25$. Stejně jako u UPST spekulativní růstovka, která může mít na dnešních cenách úžasné zhodnocení. Pro spekulaci bych na dnešních cenách rozhodně uvažoval o zařazení do portfolia. 

Airbnb (ABNB) - Skvělý již druhý kvartál po sobě. Hodně detailně v posledních měsících sleduji. Zatím jsem neměl "koule" vstoupit do pozice. Nicméně se mi hodně líbí a pokud zde budeme mít ještě jeden větší propad a červenou sérii dnů. Je dost pravděpodobné, že pod 110$ na akcii vstoupím za vyšší částku 40-50k CZK. 

Snažil jsem se aspoň krátce shrnout některé zajímavé tituly. Jak jsem říkal nelze zde sepsat vše, snažil jsem se shrnout do podstatné. Co nás čeká příští týden je aktualizace tabulky USA společností. Jelikož se jedná o časově náročnější práci na 30-40h čistého času a chci se na to opravdu soustředit (v propadu je to důležitější než kdy jindy),  tak začnu už tento víkend, hotový bych snad mohl být ke konci příštího týdne. Tedy mezitím nebude žádný jiný příspěvek. Samozřejmě stále vás budu informovat o mých nákupech a kdyby zde bylo něco naléhavého dám vám vědět.

Dejte vědět jak vidíte toto ohlédnutí. Bavilo vás to? Budu se těšit příští týden s tabulkou. Nakupujte rozvážně, ale teď je právě ta příležitost, která se nemusí dalších několik let opakovat.

O.

Affiliate koutek (výhody pro obě strany):

Degiro na ETF a akcie: https://www.degiro.cz/?tap_a=55089-b837f0&tap_s=2365067-aaf6a7&utm_source=ondrejkobersky&utm_campaign=DEGIRO+Czech&utm_medium=a&utm_content=hp - sleva na poplatcích pro oba
TRADING 212 na ETF a akcie (frakce): https://www.trading212.com/invite/11Pp1yLpLR - akcie zdarma

Coinbase na krypto: https://www.coinbase.com/join/kobrsk_w - 10$ v BTC