Analýza společnosti Tattooed Chef (TTCF), za jakou cenu bych nakupoval.

Tattooed Chef je společnost zabývající se mraženými potravinami, která se zaměřuje zejména na rostlinná jídla. Produkty společnosti sahají od cuketových spirál, rýžového květáku, mísy z acai a smoothie a pizzy z květáku. Obecně lze říci, že společnost má dvě divize, její starší privátní značku a její značkové produkty pod značkou „Tattooed Chef“. Společnost zahájila své značkové produkty teprve nedávno v roce 2017, ale tato část podnikání rychle roste. Ve 4. čtvrtletí 2020 prodej značkových produktů zastínil zastaralý obchod se soukromými značkami na 57% z celkového prodeje.

Společnost využívá  trendů zajišťujících růst společnosti a soutěží o velký celkový adresovatelný trh. Prvním je pokračující popularita mražených potravin. Díky pandemii došlo k výraznému nárůstu prodeje mražených potravin, které během pandemie dosáhly 65,1 miliardy USD. Dokonce i před účinky pandemie činil v roce 2019 prodej zmrazených potravin 55 miliard dolarů. Jak se ekonomika znovu otevře, v krátkodobém horizontu by mohla existovat možnost poklesu prodeje mražených potravin. A tím i pokles ceny akcie. 

Druhý trend, kterého společnost využívá je trend veganství. I když mě tohle jako vášnivého pojídače masa moc netrápí, dost lidí se na tuhle cestu vydává a časem se to bude nejspíše stupňovat. 

Data TTCF ukazují, že americký trh Frozen Retail má ročně hodnotu 55 miliard $. Se současnými produkty společnost oslovuje 61% tohoto trhu a dlouhodobě také očekává, že bude soutěžit v oblasti mražených dezertů, což představuje 22% trhu. A taky v budoucnu chtěji prodávat nějaké vegan sušenky, tyčinky apod. 

TTCF funguje tak, že pokud jste nějaký malý řetězec a máte řekněme dobré produkty, TTCF řekne, jo ty se nám líbíš dej nám svoje jídlo a my na něj dáme svoji nálepku a značku a dáme ti podíl z prodeje. Taky, ale samozřejmě mají i své výrobky a pěstují svoje jídlo, kombinují oboje varianty.

Soupeř v tomto odvětí je známější Beyond meat, kteří mají v tomto odvětví aspoñ zatím dominanci. 

Taky mají o dost nižší nabídku jídel, než například Beyond meat, stačí si projet weby obou společností a porovnat. Rozhodně bych řekl, že Beyond meat  TTCF je zatím takový souboj Davida s Goliášem. 

Portfólio jídel se ale každým rokem rozrůstá:

Tržby ve 4. čtvrtletí 2020 činily 39,6 milionu USD, což je impozantní 48% nárůst z 26,8 milionu USD ve 4. čtvrtletí 2019

TTFC je small cap společnost valuace je na 1,42 MLD $, U těchto společností je dobré pamatovat, že mohou rychle vyrůst, ale taky tvrdě spadnout. 

Společnost měla v roce 2020 celoroční růst tržeb o 75% z 84,9 milionů na 148,5 milionu dolarů. V roce 2020 vzrostly značkové výrobky z 18,3 milionu USD v roce 2019 na 84,6 milionů USD v roce 2020, což představuje nárůst o 363%. To mi říká, že zákazníkům asi chutná :). 

Všimněte si taky ale Cost of Revenue, dost je stojí těchto tržeb dosáhnout. 

V roce 2021 společnost očekává růst tržeb meziročně o 105% a hrubé marže vyskočí z 15% na 20–25%. Takže předpokládám, že chtějí to cost of revenue snížit. 

Musím říct, že mají tunu cashe a skoro žádný dluh, což je super. 131 mil$ cash vs 30 mil $ aktuální dluh.

V aktivech mají 266 mil. $ a v pasivech pouze 32 mil. $, 

Celkově se jedná o velmi zdravý Balance sheet, takže po finanční stránce jsou hodně ok. 

Prodeje TTCF ročně za posledních 5 let stoupají o 63%, rok co rok. Takže je to rozhodně vysoce růstová společnost. Řekl bych však, v stále rané fázi svého možného rozvoje.

Cena: 

V posledních měsících pěkně vyklesala, protože mladé růstové společnosti, jsou jako první na řadě, když trh je nejistý.  Na začátku roku 21 se TTCF obchodoval i za 25$ na akcii. Momentálně se pohybuje kolem 17$.

Společnost nedávno zdvojnásobila svou výrobní kapacitu v roce 2020 (učiní to znovu v roce 2021) a bude velmi pravděpodobně nutné v budoucnu přidat další kapacitu. Expanze přináší výrobní potíže, koordinaci dodavatelského řetězce, logistiku a další. Společnost s tím musí úspěšně naložit. Pokud tak neučiní, může to mít negativní dopad na růst.

A konečně, společnost se začla veřejně nabízet v říjnu 2020. Existují další tlaky na to, být veřejnou společností a podávat zprávy každé čtvrtletí investorům a analytikům. Investice do společnosti v tak rané fázi dává prostor pro další vzestup, ale společnost potřebuje několik úspěšných čtvrtletí, aby vzbudila důvěru v řízení. A tak do ní vstoupilo více institucí a tím se cena i vyšplhá nahoru a bude méně volatilní.

Závěr: TTCF je mladá vysoce růstová společnost v zajímavém a do budoucna pravděpodobně rostoucím odvětví. Zatím se ji vše daří. prodeje jsou ok, finančně jsou na tom ok. Ale jsou zde hrozby ze strany daleko větších a starších společností ve stejném odvětví (Beyond meat je jen jedna z nich). Samozřejmě expanze je náročná a nemusí něco vyjít (stejně na tom je třeba Planet 13), to je prostě risk u těchto small cap společností (né každá je další Amazon). Cena po 18$ se mi líbí z dlouhodobého hlediska pokud věříme, že si dokážou najít své místo na trhu, oproti Beyond meat jsou daleko lépe momentálně naceněni, ale to je taky tím, že Beyond meat je na trhu déle a má mnohem lépe vybudovanou značku a postavení na trhu. Tak je na to taky Wall st. naceňují. 

Rozhodně cena může jít ještě dolů, pokud ale dlouhodobě chcete držet a vidíte v tomto odvětví budoucnost už cena 18$ je dobrá. Z mého pohledu se jedná o minimálně 22 $ akcii.

Do portfolia bych přidal opatrně, pokud nemáte nějaký extra rizikový profil, rozhodně bych nedával více než 5% z celkové hodnoty portfolia :) TTCF se bude muset ještě během let prokázat, že se jedná o kvalitní společnost, která dokáže ukousnout pořádnou část trhu. 

Ondra