Analýza společnosti Abbvie (ABBV) - dividendový aristokrat

Společnost AbbVie Inc. vznikla v roce 2013 a to jako odštěpení společnosti Abbott Laboratories. Je jednou ze čtyř velkých amerických farmaceutických společností. A patří do sektoru Healthcare tedy zdravotnictví.

Tyto společnosti jsou:

AbbVie (ABBV)

Bristol-Myers Squibb Company (BMY)

Johnson & Johnson (JNJ)

Pfizer (PFE)

ABBV vyplácí poměrně slušnou dividendu v momentální výši 4.22%, kterou zvyšuje po dobu 9 let (díky odštěpení pouze tak krátce). Nicméně svůj statut dividendového aristokrata zdědila po Abbott Laboratories, který vyplácí a zvyšuje dividendu po dobu 49 let. Payout ratio je bezpečné a pohybuje se kolem 50%.

Od svého oddělení od společnosti Abbott dosáhla společnost AbbVie vynikajícího růstu, z velké části především díky léku Humira (průměrná návratnost 19,2% ročně pro akcionáře). To je víceúčelový lék, který je soustavně nejprodávanější lék na světě. Bohužel však lék již v Evropě ztratil patentovou ochranu a tak na evropský trh již dorazily ostatní biosimilární léky, které tržby z Humiry snížily. To má samozřejmě na společnost znatelný dopad. Navíc, lék Humira ztratí patentovou ochranu v roce 2023 i v USA i zde lze očekávat z toho důvodu "díru" v tržbách.

P/E společnosti je na 10 a v příštím roce se očekává dokonce P/E lehce nad 8. Což je extrémně nízké, to je však u zdravotnických spol. zvyklostí, ale i tak se jedná o velmi nízké p/e v porovnání s průměrem trhu. 

Abych vás nenudil dlouhou recenzí hned ze startu prozradím, že ABBV se mi líbí, protože nabízí: 

1) Růstový potenciál.

2) Vysokou dividendu.

3) Dividenda se pravidelně zvyšuje.

Tahle trifecta není úplně obvyklá u všech akcií. 

1. RŮSTOVÝ POTENCIÁL

Za posledních 12 měsíců se akcie ABBV zvýšily o cca. 20 % nebo 65 % pokud se podíváme zpět na minima z března 2020. To je pěkný růst od poměrně solidně vysokou dividendu vyplácející společnosti. 

Společnost již léta prodává lék číslo jedna na světě -  Humira.  Po léta tvořil lék Humira střed veškerého podnikání ABBV. Ještě před čtyřmi léty tvořil Humira 65% veškerých prodejů společnosti. Dnes to je už pod 40% (ztráta patentů v EU, vzestup ostatních léků).

Procentuální podíl tržeb z léku Humira na celkových tržbách ABBV:

Humira byl opravdu pro ABBV trefa do černého, to se ale v roce 2023 bude měnit. ABBV se na to, že ztratí patent i v USA samozřejmě připravuje už roky. Investují neskutečné peníze na vývoj nových léku a udržení patentů, což je samozřejmě dobře. Pokud dokáže společnost tyto tržby více diverzifikovat mezi několik léků udělá tak ze sebe silnější a více stabilnější společnost, než když závisela pouze na1 léku. Samozřejmě tržby z Humiry neklesnou na 0, ale budou výryzně nižší.

Poslední 3 kvartály prodeje Humiry rostly o 4% za kvartál, ale mezitím růst u léku, jako jsou Imbruvica, Skyrizi a Rinvoq, se za posledních 12 měsíců zvýšil o 10%, 207% a 603%. Tyto tři léky nyní tvoří ~ 20% celkových výnosů ABBV. Tržby z těchto 3 léků byly za v Q1 900 mil. USD. V roce 2025 se už očekávají z těchto 3 léků tržby 15mld. USD. Takže vše je pouze v počátku a tyto nové "naděje" ABBV mají tržby z léku Humira nahradit a doplnit.

Rozdělení tržeb z různých segmentů produktů ABBV:

ABBV se také snaží zvětšovat pomocí akvizic: společnost Allergan byla do ABBV přidána v loňském roce akvizicí ve výši 63 miliard USD, což dále bude zvyšovat tržby, ale je nutné říct, že společnost  ABBV se taky díky tomu výrazně více zadlužila. Akvizice se zatím jeví jako pro ABBV výnosná a Allergan přinesla nové tržby do kasičky ABBV.

V posledním čtvrtletí 2021 výsledky ukázaly, že celkové výnosy v USA vzrostly o 7,3%, přičemž divize Allergan Aesthetics meziročně vzrostla o ~ 25%. Společnost AbbVie se snaží více upevnit silné portfolio léků a to je taky hlavním cílem této akvizice, dále diverzifikovat nabídku produktů společnosti a posílit již tak silnou nabídku léků (chtějí více diverzifikovat příjmy, než když záviseli na 1 léku).

2) BEZPEČNA DIVIDENDA 4% +

Cokoliv nad 4% považuju za vysokou dividendu. V tento moment ABBV nabízí divi 4.2%.

Asi všichni chápeme, že nemůžeme investovat jen podle dividend yieldu, musíme se podívat dál.  Proč si myslím, že divi ABBV je bezpečná? Úvěrový rating u ABBV je BBB+ což je velmi dobré a jsou na cestě za A. Společnost má silný balance sheet (příjmy a výdaje). Payout ratio je kolem 50% což je bezpečné a předpokládá se, že tento poměr se bude snižovat časem (tržby z akvizice Allergan budou růst) 

3) ROSTOUCÍ DIVIDENDA

Za posledních pět let společnost zvýšila dividendu v průměru o 18% ročně. To je impozantní růst dividend. Neočekávám však, že takový růst bude v příštích několika letech pokračovat.

Očekávám, že růst dividend bude v příštích několika letech 5-9% ročně. Jak uvedlo vedení na svých konferencích o zdravotní péči a dlouhodobých výhledech, společnost je stále v raných fázích růstu nových léků a očekává se, že plný potenciál začnou využívat až později v tomto desetiletí (teď musí hodně investovat a zvyšování didivendy něco stojí). To rozhodně povede k zeslabení růstu dividend, ale pro dlouhodobě smýšlející investory by to neměl být problém.

Závěr: ABBV dle mého nabízí krásnou kombinaci růstu a rostoucí vysoké dividendy. Společnost je dobře vedena kvalitním managementem, který se již roky připravuje na výpadek tržeb z léku číslo 1 - Humira. Nové léky by měli tento výpadek více než pokrýt. 

Společnost je rozhodně velmi silným hráčem na poli zdravotnických akcií a líbí se mi za tuto cenu mnohem více než její konkurenti, jako JNJ aj. Při analýze jsem si ji sám oblíbil a dávám si na watchlist. Myslím si, že za dnešní ceny kolem 115 USD je společnost stále podhodnocená. Já sám budu nakupovat do portfolia na 103USD/kus. Pokud by však někdo potřeboval diverzifikovat své portfolio do zdravotnického sektoru, ABBV je výborná volba i za dnešní ceny. Vnitřní hodnota společnosti je kolem 140 USD/kus. To značí, že ABBV je o zhruba 20% podhodnocená za momentální cenu. 

O.