SVĚT DLUHOPISŮ - Co o něm nevíte, ale měli byste (Část 1)

Ahoj,dnešním článkem startujeme krátkou dvoudílnou sérii na téma Svět Dluhopisů. V prvním díle se zaměříme na teorii. Ukážeme si co je to dl

Ahoj,

dnešním článkem startujeme krátkou dvoudílnou sérii na téma Svět Dluhopisů. V prvním díle se zaměříme na teorii. Ukážeme si co je to dluhopis, jak jej dělíme a spoustu dalších informací. V druhém díle si už řekneme proč, jak a kam do dluhopisů investovat (konkrétní příklady). Věřím, že druhý díl pro vás bude zábavnější, ale bez té nudné teorie z tohoto dílu vlastně nebudete vědět do čeho pořádně investujete, jak to funguje a nedávalo by vám to smysl. Proto prosím věnujte svoji pozornost i "nudné teorii" v tomto článku. Děláte to pro sebe:). Sám mám aktuálně v portfoliu zastoupenu dluhopisovou složku z cca. 15%.

Většina investorů z naší discord skupiny se zaměřuje na akciový trh. Dluhopisový trh je několikanásobně větší než trh akciový a má na něj obrovský vliv. Z tohoto důvodu by měl každý dlouhodobý investor chápat základy ze světa dluhopisů a jeho provázanost s akciovým trhem. Profesionální investoři a portfolio manažeři často zmiňují, že na akciovém trhu může obchodovat “každý”, ale dluhopisový trh vyžaduje velkou odbornost a um. S těmito výroky souhlasím a dodám, že i drobný investor dokáže s trochou toho “umu” pomocí dluhopisů velmi dobře diverzifikovat své portfolio, aniž by zásadně snížil očekávaný výnos.

Americký státní dluhopis emitovaný v roce 1969

Co je to dluhopis a jak funguje?

Dluhopis (bond, obligace) je cenný papír vyjadřující závazek emitenta (dlužníka) vůči věřiteli (investorovi). Věřitel kupuje za své peněžní prostředky dluhopis vydaný emitentem. Povinnost emitenta spočívá ve splacení dlužné částky věřiteli, u kupónových dluhopisů také průběžně platit úroky. Dluhopisy představují půjčky firmám, vládám, městům nebo regionálním celkům. Existuje řada různých typů a pojmenování dluhopisů (pokladniční poukázky, hypoteční zástavní listy, …), mnohé z nich mají jen cizojazyčné pojmenování. Od úvěrů se liší tím, že mají (zákonnou) podobu cenného papíru. Dluhopis patří společně s akciemi mezi nejvíce frekventované cenné papíry. Cílem emitenta (např. společnosti či státu) je získání kapitálu pro financování své činnosti. Dá se říci, že pro emitenta dluhopisu se jedná o alternativu k bankovnímu úvěru.

S dluhopisy jsou tedy spojena určitá práva a povinnosti – investorovo právo na splacení dlužné částky a zároveň povinnost emitenta toto právo uspokojit. Dlužník tak v předem stanovených intervalech vyplácí držiteli dluhopisu pravidelnou kupónovou platbu (úrok za vypůjčení kapitálu), pokud je součástí dluhopisu, a zároveň ke stanovenému datu splatnosti vyplatí držiteli předem stanovenou částku, tzv. jmenovitou hodnotu.

Na obrázku vidíme schéma peněžních toků z dluhopisů

Představme si, že na obrázku je emitent ČR (potažmo ministerstvo financí, pro naše účely budu uvádět ČR). ČR se rozhodne, že vydá (emituje) dluhopisy. Investor Karel se rozhodne, že si nakoupí dluhopis.

ČR získá prostředky na financování svých zájmů.

Karel získá jmenovitou hodnotu dluhopisu a příslib výnosu (kupon) uváděný většinou s ročním zhodnocením (% p.a.).

Co je to dluhopisový kupón a jak funguje?

Kupónová sazba je procentní sazba, která určuje, kolik procent z jmenovité hodnoty je investorovi vyplaceno ve formě kupónových plateb za určité období (v případě sazby per annum – zkráceně p.a. – za rok). Pokud tedy bude jmenovitá hodnota dluhopisu 10.000 Kč a kupónová sazba 5 % p.a., obdrží investor v rámci kupónových plateb 500 Kč za rok.

Příklad z praxe: Investor na počátku nakoupí dluhopis za 10.000 Kč se splatností 5 let, jeho jmenovitá hodnota je rovna ceně (= 10.000 Kč), kupónová sazba je rovna 5 % p.a. a kupón je vyplácen jednou ročně. Za rok držby dluhopisu investor obdrží 5 % ze jmenovité hodnoty, tedy 500 Kč. Na konci doby života dluhopisu investor dostává poslední kupón (500 Kč) a také jmenovitou hodnotu (10.000 Kč), celkem tedy v posledním roce 10.500 Kč.

Na rozdíl od akcií, a to je opravdu podstatné, slibuje dluhopis (bond) konkrétně daný tok peněz (kupónů), takže má také v každý okamžik přesně dané, kolik na něm jeho vlastník vydělá, koupí-li ho za danou cenu.

Dělení na různé typy dluhopisů

Typy dluhopisů a jejich dělení a specifika by bylo téma na samostatný článek. Věřím, že pro naše účely postačí pochopit základní dělení dluhopisů. Je důležité si uvědomit, že není dluhopis jako dluhopis. Většinu retailových investorů budou nejvíce zajímat dluhopisy státní a dluhopisy korporátní. Pojďme si alespoň obecně shrnout jaké typy dluhopisů existují.

Z hlediska splatnosti splatnosti

• krátkodobé : splatnost do 1 roku

• střednědobé: splatnost od 1 do 10 let

• dlouhodobé: splatnost delší než 10 let

Dělením podle typu emitenta

• státní: vydává stát

• korporátní: emitentem je obchodní společnost

• komunální: emitentem je územní celek

• bankovní: emitentem je banka

• hypoteční zástavní listy (HZL): cenné papíry kryté pohledávkami z hypotečních úvěrů, které jsou jištěny zástavním právem k nemovitosti

Dle charakteru úrokového výnosu

• Dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou – mají fixně stanovenou kupónovou sazbu (např. 2 % p.a. – investorovi jsou ve formě kuponových plateb každoročně vypláceny 2 % z jmenovité hodnoty).

• Dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou – kupónová sazba je vázána na určitou mezibankovní úrokovou sazbu, tedy např. PRIBOR. K těmto sazbám bývá přičtena pevná přirážka kompenzující riziko oproti samotnému mezibankovnímu trhu (např. PRIBOR + 0,25 %).

• Dluhopisy s nulovým kupónem (tzv. zerobondy) – ke stanovenému budoucímu datu je držiteli vyplacena pouze jmenovitá hodnota, zpravidla jsou emitovány s diskontem – emisní kurz je nižší než jmenovitá hodnota a výnos pro investora pak reprezentuje rozdíl mezi emisní cenou a jmenovitou hodnotou. Emitent tak na počátku získává peněžní prostředky, které splatí jen jednou platbou v době splatnosti dluhopisu.

Jaká jsou rizika investování do dluhopisů?

Každá investice nese riziko. Toto jsou tři největší rizika (nikoliv jediná) při investování do dluhopisů.

Kreditní riziko

úzce souvisí se schopností a ochotou emitenta dostát svým závazkům, tzv. bonitou, což znamená schopnost splácet dluhy včas a v plné výši. Je nutné si uvědomit, že vyšší výnos bývá vykoupen vyšším rizikem a naopak. Příklad: pokud nějaká firma nabízí dluhopis s 10% výnosem, musí ve výsledku vydělat na vašich investovaných penězích daleko více než 10%. To se ji nemusí v limitované době dluhopisu podařit a může zkrachovat. 

Úrokové riziko

souvisí se změnami tržních úrokových sazeb, které závisí na měnové politice centrální banky. Obecně lze říci, že s rostoucími úrokovými sazbami má cena dluhopisů tendenci klesat. V opačném případě, kdy úrokové sazby klesají, ceny dluhopisů rostou.

Měnové riziko

Měnovým rizikem je investor ovlivněn v případě, že své prostředky zainvestuje do dluhopisů denominovaných v cizí měně.

Na obrázku vidíme, že oproti jiným investičním nástrojům jsou různé druhy dluhopisů méně rizikové a to zejména ty státní. Pozor ovšem na dluhopisy slibující nesmyslně vysoké výnosy! Nejméně riskantní cash x nejvíce riskantní private equity investice.

Hlavní rozdíly mezi státními a korporátními dluhopisy.

Se státními dluhopisy bývá spojeno nižší riziko (a výnos). Korporátní bondy mívají vyšší výnos, ale i vyšší riziko. Investor do korporátního bondu by si těchto rizik měl být vědom.

V minulosti také některé subjekty korporátních dluhopisů zneužily úpis s úmyslem jistinu nikdy nesplatit – pro takové dluhopisy se vžil název "prašivé". Varovné signály, které se v souvislosti s takovou emisí objeví, není radno přehlížet. Státní dluhopisy jsou méně volatilní než korporátní bondy. Největší výkyvy cen lze registrovat u dluhopisů bez kupónu, tedy těch, které do splatnosti nepřinášejí svému držiteli úrokové platby. Korporátní bondy také vykazují nižší korelaci s cenami jiných aktiv (zejména akcií), než dluhopisy státní.

Dluhopisy vypadají stejně jako akcie, obchodují se stejně, ale chovají se jinak. A právě to je ten důvod, proč má smysl se o ně zajímat jako diverzifikačním nástroji našeho portfolia.

V příštím díle článku na téma dluhopisy se můžete těšit na detailnější pohled na české i zahraniční státní dluhopisy. Navážeme i na teorii ohledně fungování dluhopisového trhu a vysvětlení výnosové křivky, která velmi ovlivňuje akciové trhy. Představíme si dluhopisové fondy a ETF, možnosti jak do nich investovat a v jakém % poměru zařadit do našeho portfolia kvůli diverzifikaci. 

O.

-------------------------------------------------------------------------------------------------

📈 Rozcestník:

✅ Oficiální web naší správy majetku pro kvalifikované investory — https://liberoncapital.com/

✅ Chceš se potkat probrat a vyřešit tvou situaci. Pro mentoring klikni TADY.  

✅ Chceš mít přehled o tvých investicích a stát se lepším investorem — (ZADEJ SLEVOVÝ KÓD - OK5)

✅ Začni ziskově investovat s XTB — TADY