Ondřej Koběrský

Zbrojařské firmy - Akcie do VÁLKY

Added 2024-04-15 12:30:01 +0000 UTC

Ahoj,

v dnešní analýze, která byla vypracována společně investorem do defenzivního sektoru a mnou, se podíváme do sektoru industrials a zaměříme se na jednotlivé akcie zbrojařských společností. Protože o tuto analýzu byl na Discordu opravdu velký zájem, bude trochu delší, než je zvykem, ale to určitě všichni prominou. Podíváme se na svět z pohledu geopolitiky a národní bezpečnosti a ohlédneme se trochu do historie, jak to se zbrojením bylo v minulosti, a především si řekneme, proč je důležité mít zbrojovky ve svém portfoliu. Dnešní analýza je poměrně specifická, protože jsem si pro Vás připravil rozbor několika konkrétních společností a to, v čem vynikají. Kromě toho se ale podívám na celý sektor a řekneme si, proč se do něj nyní vyplatí investovat, a nezapomeneme ani na rizika.

Investiční teze aneb proč celý sektor bude v této dekádě vzkvétat

Zbrojovky mám rád primárně pro to, že se jedná o stabilní business v době míru a stroj na peníze v době války. Kromě toho, že cena jejich akcií roste, tak velká většina z nich vyplácí dividendu a provádí zpětné odkupy vlastních akcií, což máme jako investoři velice rádi. Zbrojovky velmi problematicky zvyšují výrobní kapacity, protože se jedná o obří investice a v době míru pro to dost často není ani důvod. Díky tomu však mají často plný backlog zakázek na příštích několik let. Tedy i pokud by došlo k tomu, že od zítřka nepřijde jediná nová objednávka, mají co vyrábět a produkovat v některých případech až do roku 2030.

Bezpečnostní situace prakticky ve všech částech světa je nyní dle mého názoru nejvíce napjatá za posledních 20 let a světoví lídři si to uvědomují - válka na Ukrajině, situace na Středním východě - kdy Hamás (Palestina) napadl Izrael, Husíjští piráti v Rudém moři, podpora islámských militantních skupin ze strany Íránu, Islámský stát v Sýrii, několik vojenských pučů v Africe, konflikty s drogovými gangy v Jižní Americe a v neposlední řadě napětí mezi Taiwanem a Čínou. A stále, když je pěkné počasí, Kim odpaluje rakety do moře.

Z pohledu globální ekonomiky a bezpečnosti je zajímavé sledovat dopady sankcí vůči Rusku uvalené kvůli válce na Ukrajině a jejich dopad v Africe. Jen v roce 2020 africké státy importovaly z Ruska zemědělské produkty v hodnotě čtyř miliard dolarů, z 90 procent šlo právě o pšenici, 6 procent tvořil slunečnicový olej. Obiloviny země vyváží mimo jiné do Súdánu, Nigérie, Tanzánie, Keni nebo Jihoafrické republiky. Právě možnou potravinovou krizi v Africe vyzdvihoval ruský prezident Vladimir Putin při kritice západních sankcí.

Ukrajina stranou, Wagnerova skupina poslala najaté žoldáky do Sýrie, Libye, Mozambiku, Mali, Středoafrické republiky, Jihoafrické republiky a Súdánu. Nepotvrzené zvěsti kolují o přítomnosti Wagnerovy skupiny v Demokratické republice Kongo. Wagnerova skupina v rámci Afriky připravuje mnoho dezinformačních kampaní za účelem zmanipulování veřejného mínění a voleb. Detaily k jednotlivým dezinformačním kampaním je možné najít zde.

Například Jihoafrická republika dlouhodobě podporuje Rusko a prezidenta Putina na mezinárodní úrovni a také se negativně vymezuje vůči imperialismu. Následující video, kde se člen Národního shromáždění Jihoafrické republiky Julius Malema vyjadřuje k podpoře Putina a zabíjení bílých a farmářů (Kill the boer, the farmer). Je to strana ekonomicky podporovaná Ruskem a 3. největší strana v Jihoafrické republice.

Video 1 - Kill the boer
"Kill the Boer (whites), the farmer": pro-Putin South African politician

Kombinace těchto konfliktů a napětí ve světě přiměla USA „bojovat” de facto na 4 frontách. Pomáhají dodávkami vojenského materiálu Ukrajině, mají letadlové lodě poblíž Izraele, mají vojenské lodě v Rudém moři a zároveň se zavázali bránit v případě napadení Taiwanu. Zároveň na globální úrovni soupeří s BRICS. Je to nepříjemná situace vzhledem k tomu, že FED se snaží bojovat s inflací a Kongres se rekordně zadlužuje. Bidenova administrativa nakonec po dlouhém vyjednávání navýšila rozpočet na obranu o 1% na současných 873 miliard dolarů. Pro představu, je to asi 9,5x rozpočet celé České republiky pro rok 2024. Současné výdaje USA na obranu tvoří zhruba 3,5% jejich HDP. Pokud se krypto maximalisti ptají, čím je krytý dolar - no tímhle…

Státy Evropské unie vydávaly dlouhodobě na obranu podstatně méně, což se ale nyní výrazně mění hlavně díky válce na Ukrajině. Státy EU se zavázaly v rámci ESDP (European Security and Defence Policy) k tomu, že budou vydávat na obranu alespoň 2 % HDP. Konkrétně k tomu došlo na summitu ve Walesu v roce 2014, kde se vedoucí představitelé NATO dohodli, že do 10 let (do roku 2024) zvýší výdaje na obranu alespoň na 2 % HDP. Nicméně většina z nich to prostě neudělala. Pouze 7 ze 30 členských států NATO vydalo v roce 2022 2 % HDP na obranu, což je dle vyjádření generálního tajemníka Jense Stoltenberga spodní hranice výdajů na obranu a nikoliv jejich strop. Bývalý prezident USA Donald Trump tlačí dlouhodobě na země NATO, aby své rozpočty navýšily, jinak se může stát, že USA nebudou dále financovat celou alianci a mohou z ní odejít.

Zajímavou výjimkou je Polsko, které bude brzy vynakládat 3 % HDP na obranu, přičemž konečný cíl je 5 %, uvedl předseda vládnoucí strany Právo a spravedlnost Jarosław Kaczyński.

Video z roku 2018 ukazuje ostrou diskuzi právě mezi Donaldem Trumpem a Jensem Stoltenbergem, kde jej Donald Trump upozorňuje, že Německo má chránit EU před Ruskem a nikoliv mu posílat miliardy za plyn a ropu. Můžete si o Donaldu Trumpovi myslet svoje, ale tohle prostě trefil.

Video 2 - Donald Trump 2018 Trump and Stoltenberg get into tense exchange at NATO summit

Německo v roce 2022 nesplnilo 2% závazek výdajů na obranu a nesplní jej nejspíš ani za rok 2023 (data ještě nejsou venku) a 2024. Ovšem zahajuje poměrně odvážné ekonomické transformace s cílem splnit tyto závazky co nejdříve a vydávat na obranu až 3,5 % HDP, jak uvedl německý ministr obrany Boris Pistorius.

A co to všechno tedy vlastně znamená? Nehledě na vývoj války na Ukrajině - v příštích letech poteče do tohoto sektoru opravdu spoustu peněz! A my, jako akcionáři, chceme být rozhodně u toho a díky produktům skvělých firem by část těch peněz měla skončit u nás. Budeme vidět obrovský růst FCF, zpětné nákupy akcií, zvyšování dividend, rampování produkce, zvyšování marží, růst revenue a EPS.

1) Rheinmetall

Rheinmetall AG poskytuje po celém světě technologie pro mobilitu a bezpečnost. Jedná se o německou společnost (založenou v roce 1889 v Düsseldorfu), která byla dříve známá jako Rheinmetall Berlin AG a v roce 1996 změnila své jméno na Rheinmetall AG. Společnost působí v pěti segmentech: Systémy vozidel; Zbraně a munice; Elektronická řešení; Senzory a aktuátory; Materiály a obchod.

Investiční teze

U prvních dvou segmentů bych se rád zastavil, protože to jsou hlavní důvody, proč jsem Rheinmetall zařadil do svého portfolia. Rheinmetall je jedním z hlavních výrobců dělostřelecké munice v EU a to byl hlavní důvod, proč jsem otevíral 6.10.2023 první pozici - hledal jsem výrobce dělostřelecké munice ráže 155 mm v EU, který dokáže nejrychleji rampovat výrobní kapacity, je obchodovatelný na burze a má největší expozici na defence sektor. Po dělostřelecké munici je a bude v EU obrovská poptávka, protože dokud trvá válka na Ukrajině, většina produkce bude směřovat právě tam. V březnu 2023 ukrajinský ministr obrany Oleksij Reznikov uvedl, že Ukrajina měsíčně spotřebuje v průměru 110 000 kusů střel ráže 155 mm standardu NATO. Ukrajina by nicméně potřebovala 350 000 granátů ráže 155 mm měsíčně, aby byla schopna dosáhnout svých vojenských cílů. Koncem roku 2023 dosahovala výrobní kapacita celé EU mezi 83 000 a 106 000 granáty měsíčně - tato čísla se velmi špatně ověřují. Pokud se obáváte, že se jedná o bublinu, tak po skončení války bude trvat několik let a možná i desetiletí, než se opět podaří naplnit veškeré sklady munice, takže tento segment bude velmi zajímavý a perspektivní do budoucna. Rheinmetall nyní staví novou továrnu na produkci těchto nábojů, která by měla produkovat dalších 200 000 dělostřeleckých granátů ve standardu 155 mm ročně. Začátek produkce je odhadován na Q1 2025. Matematicky tak prodá naprosto všechno, co v tomto segmentu vyrobí, na několik let dopředu.

Z pohledu segmentu systémů vozidel jsou pak zajímavé primárně projekty Challenger 3, Panther KF51, Leopard 2 Upgrade a Leopard 3. Tedy velkou část tanků, které země EU darují Ukrajině, bude nahrazovat za nové stroje právě Rheinmetall. Z pohledu bojových vozidel pěchoty jsou pak zajímavé stroje Lynx, Puma nebo kolová vozidla Caracal a Boxer.

Společnost je dle mého názoru i stále zajímavou investicí, ačkoliv hodnota jejich akcií se zvýšila za poslední rok o 107,02 %. Z hlediska P/E 40 je již poměrně drahá, ačkoliv prémium se v tomto případě podle mého názoru vyplatí. Pokud zároveň společnost splní své odhady pro rok 2024, dostáváme se k P/E okolo 24, což je dle mého názoru v pořádku. Země Evropské unie totiž preferují primárně domácí firmy, pokud jde o záležitosti obrany.

Důvody, proč se vyplatí Rheinmetall zařadit do svého portfolia:

Konsolidované tržby rostou za rok 2023 o 12 % na 7 176 milionů eur. Dle mého názoru porostou dvojciferně minimálně do roku 2026.
Provozní výsledek se zlepšuje o 19 % na nový rekord 918 milionů eur. Každý rok po dobu následujících 3 let očekávám nový rekord.
Provozní marže se zvyšuje na 12,8 % a předpokládám její další navyšování.
Historické maximum v backlogu zakázek Rheinmetallu na 38,3 miliardy eur, což představuje nárůst o 44 % (předchozí rok: 26,6 miliardy eur)
Společnost vyplácí dividendu - aktuální návrh dividendy 5,70 eura na akcii, po 4,30 eura v předchozím roce. Dividend yield není v tuto chvíli příliš atraktivní, ale očekávám prudké zvyšování dividendy v následujících letech.
Společnost rampuje produkci a má velmi malý dluh.
CEO nakupuje akcie společnosti po stovkách tisíc.

Velmi těžko se určuje férová cena této společnosti, protože se oceňují budoucí příjmy. Nicméně téměř každý týden jsou zveřejněny nové objednávky a pozitivní informace, které ženou cenu akcie výše. Moje průměrná cena akcií je nyní 350,26$ a budu dále dokupovat i za aktuální ceny. Zatím poslední nákup jsem uskutečnil na ceně 610,8$ a podle mého názoru není na otevření první pozice moc na co čekat, protože prakticky každý týden se společnost obchoduje na novém ATH a 52-2 High. Ačkoliv nyní došlo k drobné korekci, která již byla potřeba, na investiční tezi to nic nemění. Po zbytek roku 2024 očekávám růst ceny akcie zhruba o 20% nad současné ATH a je velmi pravděpodobné, že v letošním roce společnost překročí hodnotu 650$ za akcii. Analytik George McWhirter z Berenberg Bank zastává doporučení koupit s cílovou cenou 590$ - 26.03.24. Akcii nakupuji u brokera eToro pod tickerem RHM.DE v eurech.

Velkým rizikem pro cenu akcie samozřejmě mohou být negativní informace, problém ve výrobě nebo sabotáž v rámci továren, ukončení války na Ukrajině - je také možné, že společnost je již nyní férově naceněná a pouze se nafukuje nábojová bublina - jak někteří z Vás rádi píšou „Vlak možná už ujel”. Jedná se o poměrně konzervativní společnost, která je na trhu již poměrně dlouho, je stabilní a velmi pravděpodobně tu bude i za spoustu let - mým cílem „SELL” je v ideálním případě nikdy, nicméně redukci pozice provedu při 300% ziskovosti o třetinu a to nejdříve po časovém testu v roce 2026 nebo 2027.

2) RTX Corporation

Společnost RTX Corporation představuje ideální průnik mezi oblastmi letectví a obrany, protože poskytuje systémy a služby pro komerční, vojenské a vládní zákazníky ve Spojených státech a mezinárodně. Funguje prostřednictvím tří segmentů:

Collins Aerospace
Pratt & Whitney
Raytheon.

Segmenty nebudu tentokrát dlouze popisovat a pokusím se je co nejvíce shrnout.
Segment Collins Aerospace Systems nabízí produkty pro letectví a obranu - primárně kabinové a servisní systémy, tréninkové programy, simulátory a vybavení letadel.

Segment Pratt & Whitney dodává motory pro letadla jak v komerční, tak i vojenské sféře. Zároveň poskytuje servis a servisní služby. Právě tento segment stojí za propadem ceny akcie, protože byl objeven problém, který způsobil nekvalitní kovový prášek použitý při výrobě, který může způsobit drobné praskliny při vyšším opotřebení. Tento problém je řešitelný a vyžaduje zrychlené prohlídky stovek letadel ročně, což způsobí ztráty leteckým společnostem, které RTX bude muset kompenzovat. Tento problém je bude stát asi 3 miliardy $ a obětují na něj de facto celé roční FCF. Díky tomuto problému spadla cena akcie v roce 2023 až pod 70$.

Segment Raytheon pak nabízí primárně zbraně a zbraňové systémy, jako jsou například rakety nebo detekční systémy.

Investiční teze

Investiční teze ve společnosti RTX je založena právě na kombinaci mezi civilním leteckým sektorem a vládním vojenským sektorem. Myslím, že RTX nabízí ideální kombinaci nejlepšího z obou světů, díky čemuž poskytuje stabilní dividendu a meziročně nabízí zajímavý růst. První akcie jsem nakupoval ještě před covid-19, který poměrně slušně zdecimoval letecký sektor a v roce 2023 jsem začal postupně akumulovat. Při propadech díky problémům s metal powder jsem pak přikupoval již velmi výrazně. Zároveň se rakety Javelin ukázaly na Ukrajině jako naprosto skvělá věc, což byl další důvod přikoupit.

Důvody, proč zařadit akcie do portfolia:

Společnost je stále poměrně levná oproti konkurenci a je zde velký potenciál pro růst.
RTX provedlo v roce 2023 zpětné odkupy akcií za 12,9 miliardy dolarů a buyback program ještě neskončil. To jako akcionář vidím velmi rád.
RTX nabízí atraktivní dividendový výnos se současným yieldem 2.38% a zvyšuje dividendu již 30 let.
Aktuální backlog v hodnotě 196 miliard $.
RTX bude do budoucna pomaleji růst, kde současný odhad je zhruba o 8-10% ročně v rámci sales. Segment Raytheon stahuje průměr výrazně dolů jednocifernou hodnotou.
RTX dodává systémy pro F-35, kterou vyrábí společnost LMT (některé z motorů, chlazení a další součásti).

Společnost je v tuto chvíli dle mého názoru stále poměrně levná. Aktuálně mám v RTX 13,5% investované částky v rámci mého portfolia a průměrnou cenu 82,89$. Jako vhodný bod k nákupu a otevření první pozice bych viděl pullback pod 100$ za akcii. Domnívám se, že společnost má prostor růst do konce Q1 2025 až na hodnotu 120$ za akcii. I pokud by se tak nestalo, nabízí atraktivní dividendu a v dlouhodobém horizontu roste. Cílovou cenu pro prodej nemám stanovenou, plánuji držet navždy a akumulovat v propadech. V případě, kdy budu mít na akciích společnosti více jak 300% zhodnocení, zredukuji pozici přibližně o třetinu po časovém testu. Analytik Matthew Akers z Wells Fargo potvrzuje doporučení koupit s cílovou cenou 120$ za akcii.

Riziko investice do RTX je primárně v problému s kovovým práškem použitým při výrobě. Pokud se ukáže, že vyřešení problému bude stát více peněz, než se původně očekávalo, velmi to zkomplikuje růst společnosti a bude muset obětovat možná více peněz než pouze jednoroční FCF. Trh tyto problémy neodpouští a cena akcie by poté po zásluze padala. V takovém případě bych však akumuloval, protože je to dočasný problém.

3) Rolls-Royce

Rolls-Royce Holdings plc není automobilka, ale společnost, která podle mého názoru dělá nejlepší motory na světě. A to motory pro civilní letectví, armádu, ale i jaderné ponorky. Společnost je zaměřena na 4 segmenty - Civilní letectví, Obrana, Energetické systémy a Nové trhy.

Segment Civilní letectví vyvíjí, vyrábí, prodává a servisuje letecké motory. Tento sektor je dle mého názoru velmi zajímavý pro Rolls-Royce primárně proto, že se veškeré aerolinky snaží tlačit dolů náklady a Rolls-Royce nabízí jedny z nejlepších motorů, které stále vyvíjí. Úspora paliva, nižší uhlíková stopa, vyšší spolehlivost a vyšší efektivita jsou z mého pohledu synonymem pro motory Rolls-Royce. Primárně motory Trent 7000 a Trent XWB jsou velmi zajímavé, protože mají velký market share. Téměř každé 2. nově dodané widebody letadlo má motory od Rolls-Royce.

Segment Obrana se zabývá vývojem, výrobou, marketingem a prodejem vojenských leteckých motorů, námořních motorů a jaderných elektráren pro ponorky. Rolls-Royce společně s BAE Systems staví například jadernou ponorku pro Britské královské námořnictvo, nebo dodává motor pro STOVL (short take-off and vertical landing aircraft) variantu F-35 Lightning II - tedy primárně ty určené pro letadlové lodě, které umožňují vertikální přistání a vzlétnutí.

Segment Energetické systémy a nové trhy jsou pak energetické systémy, modulární jaderné reaktory, kontrolní obvody a další.

Investiční teze

Mou první pozici ve společnosti Rolls-Royce jsem otevřel ještě za covidu, kdy byla společnost naceněna, jako by měla zkrachovat, a byl pro to dobrý důvod. Nová letadla se neprodávala a letadla nelítala. Když letadla nelítají, nemají letecké hodiny a nepotřebují servis. Bylo mi jasné, že je pouze otázka času, než pandemie přejde a svět se vrátí zase do normálu a aerolinky budou soupeřit o market share. Byl to víceméně safe-bet. Ale v průběhu minulého roku se moje investiční teze naprosto změnila s příchodem Tufana Erginbilgica na pozici CEO, který s firmou provedl naprosté divy.

Čím více jsem toho o Rolls-Royce četl, tím více se mi společnost líbila. Je diverzifikovaná mezi 3 segmenty, kde je velmi obtížné začít s novou konkurencí a to je Defence, Energy a Aviation. Firma má svůj core business postavený na leteckých motorech a jejich servisu a dělá to nejlíp na světě. To je podle mě MOAT už sám o sobě. Když jsem blíže studoval varianty F-35 a zjistil jsem, že Rolls-Royce dodává motory pro STOVL variantu, kterou si objednalo US NAVY, tak to byl jasný impuls pro další nákup. USA si objednalo pro svou armádu a námořnictvo celkem 2 456 F-35 Lightning II v různých variantách, kde varianta STOVL obsahuje motor Rolls-Royce. Dodávky budou probíhat postupně až do roku 2044 a F-35 Lightning II, které budou dodávány postupně až do roku 2070. To je hodně dlouhá doba na prodej a servis motorů.

Takže F-35 obsahuje motor Rolls-Royce, nové Airbusy mají motory od Rolls-Royce, privátní tryskáče mají motor od Rolls-Royce. Ty potřebují servis a nové stroje mají zase motory Rolls-Royce.

Krize na Ukrajině ukázala, že energetika bude dlouhodobě problematické odvětví a Rolls-Royce nabízí řešení ve formě jaderných reaktorů. A to nejen těch obrovských, ale především v nových modulárních a mikro jaderných reaktorech. Sektor SMR (Small Modular Reactor) je podle mě něco, co může být extrémně zajímavé do budoucna. Anglie nebo Finsko za tímto účelem již mají vypsané tendry na dodavatele prvních SMR a budoucnost ukáže, kdo bude vítězným koněm v tomto sektoru. Je zajímavé, že za tímto účelem byl Tufan Erginbilgic před Vánoci 2023 v Praze, kde se sešel se zástupci ČEZ a vládou ČR, právě za účelem SMR. Tohle je sektor, do kterého dle mého názoru opět poteče spoustu peněz.

Když to tedy shrnu - Rolls-Royce dodává naprosto špičkové řešení pro přední hráče, velmi pravděpodobně všechny segmenty budou do budoucna růst a pod novým vedením firma jde správným směrem.

Důvody, proč zařadit akcie do portfolia:

Společnost má naprosto skvělého CEO, který ořezal přebytečný tuk ve formě 2,500 pracovních míst a dodává naprosto skvělou hodnotu pro akcionáře.
Rolls-Royce v roce 2024 nebo 2025 začne opět vyplácet dividendu, což máme jako akcionáři velice rádi.
Ačkoliv si akcie společnosti za poslední rok připsaly více než +200%, stále je dle mého názoru levná s P/E pod 15.
Společnosti roste zisk, obrat, marže a FCF, což v kombinaci s udržitelným splácením dluhu dělá společnost velmi atraktivní.
Předpokládáme, že společnost by měla v průběhu příštích čtyř let generovat volný peněžní tok (FCF), který by mohl dosáhnout až poloviny její současné tržní kapitalizace. Za tohoto předpokladu je společnost extrémně levná a zajímavá. To v kombinaci s obnovenou dividendou bude něco skvělého.
Společnost byla nedávno vybrána jako jediný dodavatel motorů pro V-280 Valor společnosti Bell, což je největší nákupní program americké armády za posledních čtyřicet let, a také jako jediný dodavatel motorů pro přemotorování bombardérů B-52 amerického letectva.
Analytici vidí jako možnou cílovou cenu pro příštích 12 měsíců v pozitivním scénáři až 600 pencí za akcii, což představuje upside o zhruba 40% ze současné ceny okolo 420 pencí za akcii. Například analytik Ian Douglas z UBS určil jako cílovou cenu pro příštích 12 měsíců 550 pencí za akcii.
Hodnocení akcie dle Seeking Alpha a valuací vypadá následovně:

Rolls-Royce postupně akumuluji prakticky každý týden od začátku Q3 2023 a budu v tom pokračovat, dokud P/E společnosti nedosáhne alespoň 25, společnost nezačne znovu vyplácet dividendu a dokud se nezmění CEO. Osobně odhaduji, že společnost se do roku 2027 může obchodovat přes 1000 pencí, což by byl nárůst přes 138% ze současné ceny. Pokud společnost začne vyplácet dividendu, budu držet ideálně do konce života, nicméně na ceně okolo 1000 pencí bych pozici zredukoval přibližně o 50% - vzhledem k tomu, že některé pozice po časovém testu by v tomto případě dosahovaly zhodnocení přes 1000%. V letošním roce je to moje největší želízko v ohni, které přikupuji při každém menším dipu o 3%. Akcie kupuji na Londýnské burze pod Tickerem RR.L u brokera eToro. Můžete se s nimi setkat také pod tickery RYCEY nebo RYCEF. RYCEF je F akcie (běžná zahraniční akcie) společnosti, zatímco RYCEY je ADR (americký depozitní doklad). Ačkoli můžete zakoupit verzi akcie F (RYCEF), mějte na paměti, že bude standardizována na domácím trhu společnosti (ve Velké Británii), což znamená, že budete muset převést jakékoli přijaté dividendy, protože budou v měně GBP. Broker to velmi pravděpodobně udělá za Vás, takže je vlastně jedno, jaký ticker koupíte. Já však preferuji kupovat akcie na „domácí” burze ideálně v hlavní měně společnosti - pro Rolls-Royce je to tedy Londýn.

4) Lockheed Martin

Lockheed Martin podle mého názoru není třeba dlouze představovat, nicméně pokud společnost neznáte, tak dělá vojenská letadla, protiletadlové a raketové systémy. V současnosti je to:

hlavní výrobce nejlepší komerčně prodejné stíhačky 5. generace F-35 Lightning II,
výrobce salvových raketometů Himars (HIgh Mobility Artillery Rocket System), které se velmi osvědčily na Ukrajině
Joint-Air-to-Ground Missiles (JAGM)
Hellfire
JASSM
LRASM (Long Range Anti-Ship Missile)
Precision Strike Missile (PrSM)
Výrobce BLACK HAWK Helicopter, C-130J Super Hercules, CH-53K Helicopter, F-16 Fighting Falcon, LM-100J

Volně přeloženo - když to je vojenské a lítá to, je velká šance, že to vyrobil LMT. A velkou část munice, co to něco nese, vyrobil velmi pravděpodobně také LMT. Osobně vnímám LMT jako must-have ve valuačním portfoliu, protože společnost nabízí zajímavé výnosy společně s kontinuálním růstem. Ačkoliv LMT není typ společnosti, který podobně jako NVDA udělá +100% ročně, tak za posledních 10 let překonal v návratnosti index S&P 500. Společnost má backlog na několik let dopředu, vyplácí stabilní dividendu, kterou každoročně zvyšuje již 21 let. Osobně si myslím, že tato akcie, když ji dnes koupíte, bude v dalších letech překonávat S&P 500. Očekávám tedy výkonnost cca 11–14% p.a.

Důvody, proč zařadit akcii do portfolia:

LMT vyplácí stabilní dividendu a s yieldem 2,77% je to zajímavá a bezpečná akcie. Navíc společnost již 21 let v řadě dividendu zvyšuje.
Společnost je s P/E 16,53 relativně levná a navíc od začátku roku zaostávají za S&P 500.
Od letošního roku Lockheed již vyrábí F-35 maximální kapacitou, což představuje ročně 156 letadel ročně.
Společnost má rekordní backlog v hodnotě 160,6 miliardy $.
Za posledních 10 let LMT překonala index S&P 500.

LMT mám v portfoliu od loňského roku s průměrnou cenou 410,6$ za akcii. Do budoucna mám v plánu přikupovat v případě, kdy „nebude co nakoupit”. V současné době bych otevíral pozici při propadech okolo 430$ za akcii. Doporučení analytiků je v tuto chvíli spíše HOLD. Analytik Jason Gursky ze společnosti Citi má doporučení BUY s cílovou cenou 508$.

Závěr

Pokud zvážíme možné výnosy a všechna rizika, domnívám se, že je nyní ideální příležitost investovat do defence sektoru. Tedy za předpokladu, že Vám nevadí „morální” otázka těchto akcií. Já jsem toho názoru, že zbraně a obranný průmysl není nic špatného, takže jsem s touto otázkou v míru. Celý sektor čeká dle mého názoru poměrně lukrativní dekáda, a proto se snažím vybrat společnosti, kterým věřím a chci je držet ve svém portfoliu dlouhodobě. V analýze nebyl prostor na rozbor dalších společností, protože v portfoliu držím ještě akcie BAE Systems, Northrop Grumman, General dynamics, Colt CZ Group a samozřejmě Palantir. Neočekávám, že by v letošním roce došlo k vyššímu propadu akcií daného sektoru, a proto se chystám postupně akumulovat výše zmíněné akcie. Defence sektor by měl být v portfoliu určitě zastoupen jako bezpečná kotva, protože jejich výkon neovlivní zpravidla ani recese z důvodu obrovských backlogů, nicméně osobně se snažím, aby nepřevýšil 30% portfolia. Pokud bych si měl zvolit 2 akcie z defence sektoru, které budu držet příštích 10 let, byly by to pravděpodobně LMT a Rolls-Royce. LMT proto, že je to stálice v defence sektoru a je podle mého názoru nejbezpečnější. Za posledních 10 let LMT nabídl zhodnocení včetně dividend 262,9% - v období mírových dividend. Očekávám, že LMT v příštích 10 letech nabídne v průměru návratnost 12% p.a. Protože v LMT mám již adekvátní pozici, aktivně bych přikupoval, pokud se cena dostane pod 425$ za akcii. U Rolls-Royce je to trochu jiný příběh, protože díky propadu v covid-19 pandemii mají zhodnocení za posledních 10 let -65,76%. Díky pozici, ve které se nyní Rolls-Royce nachází, ale odhaduji, že v příštích 10 letech může být průměrná návratnost až 17% p.a. Rolls-Royce přikupuji aktivně na současných cenách, nicméně cena pod 400 pencí za akcii by byla velmi lákavá pro větší nákup.