📈 Defensivní akcie do portfolia - Akcie pro Krizi (MCD, PEP, SBUX)
Added 2024-05-07 14:00:10 +0000 UTCAhoj,
v dnešní analýze, která byla vypracována společně Šmudlou (investorem z komunity) a mnou, se podíváme do sektoru consumer staples a řekneme si, proč je dobré mít defenzivní tituly v portfoliu, když jsou úrokové sazby nahoře. Blíže se podíváme na McDonald's, PepsiCo a Starbucks a rozebereme si detailně jejich business. Protože o tuto analýzu byl na Discordu opravdu velký zájem, bude opět trochu delší, za což se opět předem omlouvám. Podíváme se na svět z pohledu návyků lidí a změn chování při recesích. Ohlédneme se opět trochu do historie, jak to je se sektorem consumer staples při recesích nebo stagflaci, a především si řekneme, proč je důležité mít defenzivní akcie ve svém portfoliu. Samozřejmě nezapomeneme ani na rizika. Takže si vychutnejte svoje dýňové latte, kterým spláchneme Big Mac, a jdeme na to. Is Pepsi ok?
(fotky jsou z Monery)
✅ Proč lidé mění své návyky v recesi? Chudí, nezaměstnaní a tlustí.
V momentě, kdy nastává recese (když se ekonomice nedaří, klesá HDP a zvyšuje se nezaměstnanost), tak se obvykle mění chování lidí. Obecně lze říct, že v recesi nedbají lidé tolik na své zdraví, méně sportují, více kouří a pijí alkohol než v období konjunktury. Velmi často také místo chození do kvalitních restaurací navštěvují fast food. Jako první tuto změnu chování pociťují zpravidla klasické restaurace - lidé potřebují jíst, ale nutně nepotřebují jíst v restauracích. Pojďme se blíže podívat na to, proč tomu tak je.
V momentě zhoršené ekonomické situace lidé typicky začnou šetřit peníze především změnou okamžitého spotřebitelského chování. Místo obědů a večeří v restauracích více vaří, nakupují více v akcích, omezují Multisportky a permanentky ve fitku - obecně je označme jako „volitelné položky”. To asi není nic překvapivého a dává to smysl, že? Proč ale podíl fastfood restaurací zůstává takřka neměnný, nebo roste? Může za to ten prevít dopamin. Lidé se rádi cítí dobře a dělají aktivity, díky kterým se vyplavuje do těla dopamin - hormon štěstí. V momentě kdy jste ale bez práce, všude z televize a novin vás masírují recesí, propouštěním, krizí, tak se zrovna dobře necítíte. A ačkoliv je vaření doma zdravější, tak z něj nemáte stejný pocit jako z návštěvy restaurace. Proč vlastně chceme navštěvovat restaurace?
Nezdravé jídlo je totiž prostě lahodné. Lidé touží po slaných, sladkých a tučných potravinách, jako jsou sycené limonády, hranolky, pizza nebo hamburger. Když konzumujeme tyhle druhy jídel, naše mozky nás odměňují produkcí chemické látky dopaminu, která nás dělá šťastnými. Pokud jíme hodně těchto odměňujících potravin, mozek vytváří více receptorů pro dopamin. Mít více receptorů pro dopamin nám dá toleranci k dopaminu, což nás nutí toužit po více nezdravém jídle, abychom dosáhli stejného účinku. Někteří výživoví specialisté považují nezdravé jídlo za závislostní stejně jako alkohol, kofein nebo nikotin. Už máte sucho v ústech a chuť na vaši denní dávku? Jíte někdy nezdravé jídlo, když se cítíte pod tlakem nebo ve špatné náladě?
Údaje o časovém využití ukazují, že návštěvy sit-down restaurací klesaly během a po recesi v letech 2007-09, zatímco návštěvy fast food restaurací zůstaly téměř neměnné. Čas strávený jídlem venku klesl z 15 minut v průměru před recesí na 13 minut během a po recesi, zatímco celkový čas strávený jídlem a pitím zůstal kolem 67 minut. Co to znamená? Lidé při recesi preferují fastfoody oproti klasickým restauracím a těm se tak při recesi daří.
➡️ Consumer staples a proč je mít v portfoliu?
Consumer staples je sektor společností, které se zaměřují na zboží, které každodenně používáte. Typicky se jedná o potraviny, čisticí prostředky a osobní produkty. Protože lidé pravděpodobně nepřestanou nakupovat holicí strojky ani nepřestanou pít kávu, ani v době vysoké inflace nebo ekonomické nejistotě či krizi. Proto jsou consumer staples považovány za bezpečný přístav a bezpečnou investici během turbulentních období. Stejně jako všechny investice ale mají consumer staples své výhody a nevýhody. Typicky nejsou tak volatilní jako jiné sektory, ale je to vykompenzováno nižším výnosem během období stabilního růstu. Z toho důvodu je dobré v rámci tohoto sektoru velmi pečlivě vybírat kvalitní společnosti.
„Obvykle byste investovali do sektoru, jako jsou consumer staples, pokud si myslíte, že růst značně zpomaluje a pokud si myslíte, že ekonomika jde do recese," uvedla Abigail Yoder, strategistka pro americké akcie v J.P. Morgan Private Bank.
Reálně tedy můžeme chápat consumer staples jako určité protizávaží vůči volatilním a rizikovým aktivům, které zmírní pád hodnoty Vašeho portfolia v období recese. Zároveň velká část společností v tomto sektoru vyplácí dividendu, kterou pravidelně zvyšují, a to máme jako investoři velmi rádi.
✅ 1) McDonald's
Pokud vnímáte společnost McDonald’s jako společnost, která prodává jídlo, tak nemáte tak úplně pravdu. Velká část podnikání společnosti je totiž v realitním businessu, protože velká část restaurací jsou provozovány jako franšízy. McDonald’s působí ve více než 100 zemích světa a má přes 40 000 restaurací. Na základě rozvojového plánu společnosti by měl počet restaurací narůst na 50 000 do roku 2027. Jedná se tak jednoznačně o nejrychlejší období růstu v historii společnosti, tedy alespoň co do počtu nově otevřených restaurací, protože běžné tempo je 1 000 nových restaurací ročně.
The Big Mac index a síla brandu
Znáte Big Mac? A znáte Big Mac index? Big Mac index, také známý jako hamburgerový index, je srovnání cen Big Mac společnosti McDonald's v různých zemích. Vytváří jej časopis The Economist již od roku 1986. Jedná se vlastně o jednoduchého průvodce tím, zda jsou měny na své „správné" úrovni. Je založen na teorii parity kupní síly (PPP), která předpokládá, že v dlouhodobém horizontu by měly směnné kurzy směřovat k úrovni, která by vyrovnala ceny identického koše zboží a služeb (v tomto případě hamburgeru) v jakýchkoli dvou zemích. Jinými slovy pomocí Big Macu lze sledovat, která měna je teoreticky podhodnocená a která je naopak nadhodnocená. Je dostupný online na adrese a je zajímavé se na něj alespoň podívat. https://www.economist.com/big-mac-index
V současnosti je česká koruna podhodnocená na základě Big Mac indexu o 19%, což dle mého názoru není daleko od pravdy. Pro zajímavost - Euro je dle Big Mac indexu nadhodnocené o 3%.
Proč jej ale zmiňuji? Protože hodnota brandu, jako má společnost McDonald’s nebo například Coca-Cola, se dle mého názoru dá velmi špatně vyčíslit. Ale je to něco, co vyzdvihuje společnosti nad jiné a přidává k investici zkrátka něco navíc. V případě McDonald’s je to ikonická červená barva používaná na krabičku s hranolky a žluté písmeno M. Tento brand Vám umožní jednoznačně identifikovat společnost ať už jste v Rusku, Tokiu, Africe nebo ve Venezuele. Připomene Vám, že jste hladoví, když jedete po dálnici a na horizontu vidíte stožár s velkým písmenem M. Konzistence buduje důvěru a dělá lidi sebevědomými při nákupu od značek, které jsou důvěryhodné. Není pochyb o tom, že dostanete to, co očekáváte.
➡️ McDonald’s zná své zákazníky
Když mluvíme o zákaznících, McDonald's pravidelně upravuje své menu na základě geografických preferencí oblastí, ve kterých se nacházejí. Některé oblasti světa mají odlišné chutě než jiné, ačkoli jejich značka je všude stejná, jejich nabídka jídel se liší. Proč?
Protože rozumí potřebě personalizace pro své zákazníky. Například nabízejí následující různé varianty menu pro různé lokality:
V Itálii mají salátové bary.
V restauracích v Hongkongu nabízejí mořské plody.
Možností na menu je v Japonsku obalovaná kreveta.
V Indii nabízejí burger Nasi Lemak.
McDonald's rozumí, že čím více ví o svých zákaznících, tím snadněji je může oslovit a poskytnout jim odpovídající službu. Proto se zavazují k porozumění svým zákazníkům a poskytování geograficky vhodných výběrů jídla. Personalizace obecně podporuje poptávku.
Spolupráce s lokálními celebritami, známými osobnostmi nebo šéfkuchaři není pro McDonald’s nic neobvyklého. Například dánský McDonald’s se v roce 2021 spojil s michelinským kuchařem Paulem Cunninghamem, který vytvořil prémiový burger. S osobnostmi z gastronomické scény ale pracoval i čínský nebo rumunský McDonald’s. Proč to McDonald’s dělá? Protože to zvyšuje důvěryhodnost značky a naláká to zákazníky na vyzkoušení něčeho nového, ale přesto známého - zkrátka je to důvod k opakované návštěvě.
Čísla, earnings a výhledy do budoucna
McDonald’s patří mezi dividendové aristokraty a s tím se pojí jisté prémium, které za akcii musíme zaplatit navíc. V současnosti se obchoduje za poměr ceny (price) k ziskům (earnings) P/E 22.34, což je mírně vyšší, než je průměr za poslední dekádu a výrazně vyšší než medián sektoru. Společnost se tak na první pohled jeví jako trochu dražší. Vzhledem k tomu, že je ale velmi odolná vůči recesi a kontinuálně roste, je vyšší P/E ospravedlnitelné.
McDonald's čelí v roce 2024 několika výzvám. Jedním z hlavních problémů pro McDonald's budou vysoké ceny komodit: každý rok firma utratí více než 50 miliard dolarů za obaly na jídlo a služby. I když díky své velikosti nákupu má McDonald's nejnižší náklady v průmyslu, marže budou pod tlakem, jak můžeme vidět z cenových indexů hovězího masa, vepřového masa, kuřecího masa, papírových obalů, které jsou téměř na historicky nejvyšší úrovni. Velmi podobně je to i s kávou - McDonald’s denně prodá téměř 8 milionů šálků kávy, čímž se stává druhým největším hráčem v této kategorii.
Podle mě by akcie McDonald’s a další zástupci sektoru Consumer staples měly být obsaženy v každém portfoliu jako hedge proti recesi. Odhady analytiků v tuto chvíli predikují cílovou cenu 303,11$ a já osobně mám stanovenou cílovou cenu na příštích 12 měsíců na 300$. Akcie plánuji v portfoliu držet dlouhodobě a vhodné rozmezí pro otevření pozice je dle mého názoru mezi 250-275$ za akcii. Vzhledem k tomu, jak se chová akcie McDonald’s, v případě, kdy cena klesne pod 250$ za akcii, bude to na trhu velmi pravděpodobně krvavé. Dalším důvodem, proč ji zařadit do portfolia, je, že společnost vyplácí dividendu a aktuální dividend yield se pohybuje okolo 2,5%, což není nijak závratné číslo, ale jedná se o stabilní dividendu, která tu s námi bude velmi pravděpodobně další desítky let. A to já jako akcionář lovin' it.
✅ 2) PepsiCo
(fotky jsou z Monery)
Společnost PepsiCo je jedním z nejzajímavějších hráčů na poli sycených nápojů a různého mlsání. Mezi značky vlastněnými společností PepsiCo je kromě značky Pepsi také například DrPepper, Mountain Dew, Schweppes, Lipton nebo 7up. Pokud bychom se podívali do části s jídlem - respektive mlsáním, tak jsou to značky nejrůznějších chipsů jako Cheetos, Doritos, Lay's. V minulosti vlastnila společnost PepsiCo také fastfoodové řetězce jako KFC, Taco Bell nebo Pizza Hut, které však vyčlenila v roce 1997 do spin-offu Yum Brands (NYSE:YUM). Pojďme se podívat, jak je vlastně získala a proč je následně prodala.
Když je nemůžeš porazit, tak je kup. To je totiž přesně to, co udělala PepsiCo se společnostmi Pizza Hut, Taco Bell a KFC. Všechny tyto řetězce rychlého občerstvení podávaly ke svým jídlům různé nápoje - ale všechny od značky Coca-Cola. V restauračním businessu soupeří velcí hráči o exkluzivní dodávky nápojů v restauracích - buď si vyberete jednoho, nebo druhého. Protože by bylo extrémně drahé se vůbec pokusit soupeřit se společností Coca-Cola v rámci marketingu a dostat se do restaurací jako dodavatel, rozhodla se společnost PepsiCo po úvahách raději koupit řetězce s rychlým občerstvením, než soupeřit s Coca-Colou přímo. V roce 1977 koupili společnost Pizza Hut, v roce 1978 Taco Bell a v roce 1986 KFC.
V době prodeje byl Taco Bell středně velkým, převážně regionálním provozem s méně než 900 restauracemi. Během pěti let od akvizice PepsiCo však řetězec téměř zdvojnásobil svou velikost a rozšířil svou síť na 1 600 obchodů ve 47 státech. Rozhodnutí Pepsi koupit Taco Bell by se dnes mohlo zdát jako samozřejmost, ale v 70. letech to tak nebylo. V době nákupu byla mexická kuchyně stále se rozvíjejícím trhem v USA a Taco Bell čelil silné konkurenci z různých stran včetně budoucí mateřské společnosti. Ano, předtím, než koupili Taco Bell, se PepsiCo snažilo spustit svůj vlastní jedinečný řetězec mexické fastfoodové restaurace: Taco Kid.
V roce 1997 se společnost PepsiCo rozhodla z mého pohledu ke geniálnímu kroku. Marketing Coca-Coly útočil na PepsiCo v rámci tlaku na restaurace, že přeci nebudou brát nápoje od PepsiCo, když je to jejich konkurence kvůli KFC, Taco Bell, Taco Kid, WingStreet a dalším. PepsiCo tak vytvořilo spin-off, pojmenovaný „Yum! Brands" jako vlastní společnost. I když už „Yum! Brands" není vlastněna Pepsi, stále má smlouvu s PepsiCo na prodej Pepsi a ostatních limonád v jejích restauracích. Tyto smlouvy jsou doživotní, což znamená, že budou i nadále servírovat Pepsi namísto Coca-Coly.
Long story short tedy koupili KFC, Taco Bell a Pizza Hut (a další), nainstalovali své stroje na Pepsi ve všech obchodech a podepsali smlouvy o výhradní distribuci Pepsi se sebou samými a pak je prodali. Klobouček.
(fotky jsou z Monery)
Společnost PepsiCo se řadí mezi dividendové krále - tedy společnosti, které soustavně vyplácí a zvyšují dividendu. Současný dividend yield je 3,08% a společnost dividendu 30.4.2024 zvýšila o 7.1% na $1.355 / na akcii z předchozích $1.265 / na akcii. Společnost vyplácí dividendu kvartálně, takže vám přijde dividenda 4x ročně. Jako investoři máme stabilní dividendové společnosti rádi, protože i v případě, kdy trh půjde do strany, my budeme stále dostávat naši dividendu. Společnost je dle mého názoru nyní férově oceněna a nachází se zhruba v polovině mezi 52w low a 52w high. Osobně očekávám, že PepsiCo bude kromě stále zvyšující se dividendy růst také na hodnotě akcie a to přibližně o 8-12% ročně po dobu následujících 10 let. V případě, kdy díky vyšším sazbám po delší dobu přijde recese, očekávám krátkodobý propad ceny akcie, který však bude výrazně nižší než indexy a pomůže nám přestát toto období s nižší volatilitou v portfoliu.
Osobně se domnívám, že nyní existuje několik důvodů, proč je vhodná doba na nákup Pepsi:
Subway zvolila PepsiCo jako nového výhradního dodavatele nápojů s platností od 1.1.2025 a tato smlouva má platnost 10 let. Subway má přes 37 000 restaurací, takže to dle mého může přinést krásné zlepšení revenue.
PepsiCo investuje přes 400 milionů $ ve Vietnamu, kde otevře další 2 továrny. Rampování produkčních kapacit v zemích s levnou pracovní silou se mi líbí. Továrny budou navíc poháněny energií z obnovitelných zdrojů.
Společnosti organicky roste revenue v řádu jednotek % ročně a v případě další akvizice by mohla tento růst ještě zrychlit.
Oproti Coca-Cola je společnost PepsiCo lépe diverzifikovaná mezi sektory a díky tomu má i větší revenue.
Za předchozí rok cena akcie spadla o 8,34%.
Společnost, jako je PepsiCo, chcete mít v portfoliu dlouhodobě a ideálně navždy, nicméně jaká je dobrá cena pro vstup nebo dokup? Dle mého názoru je vhodné vstupovat do pozice v PepsiCo pokud je cena pod 175$, což je rovněž nejnižší cílová cena dle odhadu analytiků pro příštích 12 měsíců a zároveň je to zhruba v polovině mezi 52w low a 52w high. Samozřejmě při propadu ceny by byla investice ještě lákavější, ale ke 150$ za akcii se nejspíše jen tak nepodíváme.
✅ 3) STARBUCKS (SBUX)
Starbucks je sice největší řetězec kaváren na světě, já na ně ale nekoukám jako na společnost, která prodává předražené kafe. Proč? Dovolím si citovat poručíka Columba „Moje žena vždycky říkala… protože prostě Starbucks. Protože ti to tam podepíšou. Nemají ani tak dobrý kafe, ale to ani v mekáči a stejně si ho tam dám.” Koukám na Starbucks jako na brand, který má přidanou hodnotu v tom, že kromě kávy Vám dává pocit výjimečnosti. Je to brand, který má přidanou hodnotu v tom, že Vám podepíšou kelímek a v tu chvíli je to VAŠE kafe. Jak jsem psal už u McDonald’s - personalizace obecně podporuje poptávku. Pokud navíc k personalizaci přidáte ještě 7-10 kostek cukru do vašeho dýňového nebo perníkového latte, je velká šance, že se prostě znovu vrátíte pro další dávku. Starbucks má nyní ale problém.
Po posledních earnings se akcie propadla z 88$ na nové 52w low 72,67$ a je třeba si přiznat, že Starbucks má problém. Nedá se říct, že by to byl pouze double-miss, ale propadlo se takřka úplně všechno. Je třeba dodat, že analytici měli dle mého názoru příliš velká očekávání, ale i tak je to opravdu příšerný kvartál, Starbucks nepřekonal jedinou metriku.
Tržby se meziročně snížily o 1 % na 8,6 miliardy dolarů. Srovnatelné prodeje klesly o 4 % globálně, s poklesem o 3 % v USA a ohromujícím -11 % v Číně (odhad analytiků byl -1,6 %)! Čína je pro Starbucks nesmírně důležitá, protože je jejich druhým největším trhem a mohla by se snadno stát tím prvním. Nicméně Čína je nyní zemí s nejvíce značkovými kavárnami na světě a exploze nových kaváren, zejména oblíbených mezi mladými spotřebiteli, klade velký tlak na drahou kávu Starbucks. Například společnost Luckin Coffee Inc. (OTCPK: LKNCY) hlásila velmi solidní růst v Číně (tržby vzrostly o 34,6 %, návštěvnost o 103,2 %). To znamená, že Luckin Coffee získává podíl na trhu od Starbucks.
Co za ten propad tedy může? Spotřebitelé s nižším příjmem omezují výdaje na zbytečné a drahé nápoje, které lze snadno nahradit. Provozní marže Starbucks klesla o 140 bps na 12,8 % a jeho zisk na akcii ve 2. čtvrtletí klesl o -7 % a činil 0,68 USD. Ještě větší negativita je podle mě dána tím, že aktivní členové Starbucks v USA po dobu 90 dnů klesli z 34,3 milionu před čtvrtletím na 32,8 milionu. To je další špatné znamení, protože se očekává, že to budou ti nejvěrnější zákazníci, ti, kteří pravidelně navštěvují Starbucks a obvykle si upgradují své nápoje, a tím pádem platí více. Pokud se ještě podíváme na Čínu a přeliv právě k levnější alternativě, indikuje to trend, že spotřebitelé nyní šetří.
Proč je to pro mě z pohledu akcionáře problém? Za prvé, ten pokles byl neočekávaný. To znamená, že výkonní pracovníci Starbucks nebyli schopni jej předpovědět. Anebo o nich věděli, ale nebyli ochotni je předem sdělit investorům. Michael Conway (CEO, Starbucks NA) prodal 277 518 akcií před zveřejněním výsledků. Náhoda? V každém případě investoři i analytici ztratili důvěru ve výsledky společnosti, a proto nastal tak velký propad. Za druhé, trh se domnívá, že to není propad ojedinělý, ale velmi pravděpodobně tento propad může trvat déle než jeden kvartál.
➡️ Je tedy čas nakoupit?
Podle mě ano, protože Starbucks stále vyplácí atraktivní dividendu se současným yieldem 3.12% a zároveň je společnost na 52w low. Osobně se domnívám, že propad je dočasný a v budoucnu se zákazníci ke Starbucks opět vrátí, protože má prostě nejsilnější brand. Jakmile lidé přestanou šetřit, Starbucksu se bude opět dařit. Zároveň se domnívám, že na tento propad Starbucks bude reagovat zatraktivněním své nabídky - ať už formou akčních balíčků, nebo zákaznických programů.
Podle mě je nyní akcie atraktivně a férově naceněna a nepředpokládám další výrazný propad. Možná se podíváme na 70$ za akcii, ale i aktuální cena je atraktivní k nástupu. Dle mého názoru je prostor pro vstup mezi 70$ a 75$. Starbucks pro mě není akcie, která nebude klesat v době recese, ale je to akcie, kterou chci držet dlouhodobě ve svém portfoliu pro její zvyšující se dividendu. Analytici snižují cílové ceny, ale většinou trvá doporučení koupit nebo držet. Průměrná cílová cena je nyní lehce pod 90$ a já se domnívám, že pokud se jim podaří příští kvartál, není nerealistická. Závěrem ještě doporučuji video Jima Cramera, kde doslova griluje CEO Starbucks, před tím, než se rozhodnete vstoupit do pozice.
Jim Cramer vs Starbucks CEO
https://www.youtube.com/watch?v=zaPJWgbliQ8&t=69s&ab_channel=CNBCTelevision
🛑 Závěr !!!
Consumer Staples by měly být dle mého názoru obsaženy v každém portfoliu a v rámci tohoto sektoru osobně volím značky se silným brandem, které osobně navštěvuji. Propad na Starbucks, stabilita společnosti McDonald's a zajímavý rok 2025, který čeká Pepsi, jsou důvod, proč mám ve svém portfoliu na rozdíl od Ondry zařazeny všechny 3 společnosti. Ondřej Koběrský má v portfoliu pouze SBUX. Pro případ, kdy by v roce 2025 nastala recese, je dle mého názoru lepší mít portfolio spíše defenzivně nastavené, a proto preferuji kvalitní společnosti, které vyplácí dividendu. Pokud bych si měl vybrat pouze jednu společnost z výše zmíněných, byla by to společnost PepsiCo, protože ze všech vyjmenovaných má před sebou nejzajímavější rok 2025. Od společnosti PepsiCo očekávám, že bude růst rychleji než její konkurence CO a bude vyplácet stále vyšší a vyšší dividendu. Máte hlad?
Mějte se krásně
O
📌 Mapa ziskového investora od A do Z (slevový kód jen pro Patrony - KOMUNITA )
📌 Individuální vedení - Pojďme si zavolat
