Почему никто не сделает вашим деньгам хорошо. Часть 2
Added 2024-08-22 20:39:39 +0000 UTCЕсли вы занимаетесь инвестициями самостоятельно и не доверяете деньги разным управлющим, то мы вас поздравляем, вы на верном пути. Чтобы вы не свернули с этого пути и не попали в ловушки банков, мы подготовили вторую (заключительную) часть.
Здесь вы узнаете об особенностях:
Структурных облигаций и облигаций со структурным доходом;
Инвестиционном и накопительном страховании жизни.
Все эти продукты объединяет, что у них внутри зашиты сразу несколько разных финансовых инструментов. Внутри продукта эти инструменты не отделены один от другого, что создает определенный сложности для инвестора при оценке рисков вложений в данный инструмент. А банк, который этот инструмент собрал, добавляет туда свою комиссию, и в итоге получается очень рискованный актив, с которого банк прибыль получит, а вы - далеко не факт. В общем, казино, в котором выигрывает только казино.
Из-за таких рисков Банк России ограничивает доступ неквалифицированных инвесторов к этим инструментам, поэтому, возможно, вы с ними не сталкивались. Но предупрежден, значит, вооружен. Давайте мы оперативно по ним пробежимся и покажем вам, как именно банки зарабатывают на продаже сложных продуктов.
Структурные облигации и облигации со структурным доходом (далее вместе - ноты)
Это инструменты, которые выпускаются в формате облигаций и состоят, как правило, из облигации и того или иного опциона. Облигация отвечает за гарантированную часть денежных средств, а опцион - за дополнительный доход. То есть, покупая такую ноты, мы делаем ставку на наступление того или иного события.
Доходность по обоим этим инструментам обусловлена внешними обстоятельствами, зашитыми в структуру бумаги (например ценой других активов), только по облигациям со структурным доходом инвестору всегда гарантирован возврат номинала облигации, пусть даже с итоговой доходностью 0,01%, а у структурных облигаций такой гарантии может не быть.
Классический вариант условий, которые закладываются в такие бумаги - это нахождение цены определенного актива или активов выше или ниже определенного уровня. Таким активом может быть цена золота, валюты, значение какого-то биржевого индекса или цена портфеля из нескольких акций.
Оценить вероятность этого события неспециалисту может быть довольно сложно, потому что прогнозирование цены такого рода активов требует специальных знаний. То есть, менеджер в банке скажет вам, что купив такую ноту, вы потенциально заработаете 25% годовых, но умолчит о том, что базовая доходность это 15%, а оставшиеся 10% вообще не гарантированы. Зато свою комиссию за продажу вам этого продукта он получит. Кстати, если стандартные брокерские комиссии это примерно 0,05% в России, то комиссия за сделки с нотами может доходить до 4%.
Еще один большой недостаток ноты, это ее ликвидность. Сбыть обратно в банк ее не получится, равно как и продать кому-то на рынке. Это ж не акции на бирже. Поэтому сидеть с этими убытками вы будете крепко. Но если вдруг, вы все просчитали и начали неплохо зарабывать на ноте, то банк кричит «опцион» и гасит эту бумагу. Потому что в проспекте часто прописано право эмитента на досрочное погашение бумаги, т.е. нота отзывная. И если банк понимает, что ему предстоит платить до максимуму, ему выгоднее будет отозвать бумагу, что он и делает.
Ну и конечно же, в этот инструмент зашита доля банка. Поскольку продукт сложный и оценить его реальную стоимость может быть затруднительно, банки не стесняются включать в тело продукта свою комиссию за то, что они такие молодцы и предлагают нам эту ноту. Сколько именно в каждой ноте составляет доля банка сказать затруднительно, это закрытая информация. Но судя по тому, что мой менеджер из банка регулярно пытается продать мне именно такие бумаги, его комиссия там достаточно большая.
Понятно что все эти вещи описаны в проспекте эмиссии и его внимательнее изучение в общем-то страхует вас от большей части ошибок. Но ставка при продаже этих облигаций делается делается как раз на тех кому читать документы не хочется, а вот доходность 30% годовых в долларах выше, чем была у пирамиды Берни Мэдоффа, который давал 15% годовых, кажется очень привлекательной и снимает все вопросы. Одним словом, на “немамонтов”.
Исходя из такой ориентации несложно определить основных эмитентов таких нот на сегодняшний день. Это банки Сбер и ВТБ, у которых сложилась большая розничная база инвесторов, которые мало что понимают по существу, но хотят заработать. На этих двух эмитентов приходится около 80% всех выпусков структурных облигаций, которые сейчас есть в обращении.
Значит ли все сказанное выше, что ноты это чистое зло для инвестора? Нет. Просто нужно понимать, что ноты - это сложный продукт с довольно высоким и трудно рассчитываемым риском. И если вы не знаете хотя бы формулу Блэка-Шоулза, которая используется при расчете цены опциона, заложенного в эти бумаги, то покупка такой ноты для вас мало чем отличается от игры в рулетку, и это не ваш путь к богатству. А если знаете, то проанализировав несколько десятков проспектов таких бумаг вы, вероятно, найдете 1-2 инвестиционные идеи, которые действительно принесут вам хороший доход.
Инвестиционное и накопительное страхование жизни
Сегодня активных инвесторов в России - около 6 млн человек, что меньше 10% экономически активного населения. Но заработать хочется всем, поэтому банки внедряют сложные продукты для “не инвесторов”. В первую очередь к таким продуктам относятся инвестиционное страхование жизни (ИСЖ) и накопительное страхование жизни (НСЖ) (далее, вместе - страховые продукты). Как и два вида нот, эти два вида страхования довольно похожи. Вот в чем между ними разница.
Накопительное страхование жизни
Договор заключается минимум на 5 лет, сумма вносится регулярно, небольшими порциями. В конце срока договора, если не произошел страховой случай вы получаете обратно все взносы и небольшой процент от вложения денег на депозит. Представляет собой комбинацию страховки и пополняемого незастрахованного депозита.
Инвестиционное страхование жизни
Договор заключается минимум на 5 лет, сумма вносится единовременно в начале срока действия договора. В конце срока договора, если не произошел страховой случай вы получаете обратно все взносы и процент, полученный в результате доверительного инвестиционного управления.
Как видно, страховка есть в обоих инструментах. В зависимости от условий договора там может быть обычное страхование жизни, или что-то включающее в себя дополнительные риски (например, инвалидность), но собственно жизнь там застрахована всегда.
Отличие в том, что именно может принести доход, который вы получите вместе с внесенной суммой в конце срока действия договора.
У накопительного страхования жизни это по сути пополняемый депозит, который: а) не страхуется в АСВ; б) может находиться не в банке, а на отдельном юридическом лице.
У инвестиционного страхования доходная часть - это ваш первоначальный взнос, которым осуществляет доверительное управление УК.
Целевой аудиторией для покупки продуктов страхования жизни теоретически является любой клиент банка. Поэтому его предлагают всем подряд. Понятно, что любой человек, который мало-мальски разбирается в финансах, сразу откажется от такого продукта. Но большинство людей просто приходят в банк без подготовки и вообще по другому вопроса, а им начинают активно продавать эти продукты.
При продаже активно напирают на страховую часть, суть посыла - что бы с вами не случилось, у семьи будут деньги. Клиент часто не задумывается, что он и сам может положить деньги на тот же депозит, потому что в него бросаются готовыми расчетами доходности, и от сумм, которые дает даже небольшой, но все же сложный процент, у клиента рука сама тянется к карману.
В плане финансовой грамотности клиентов тут ситуация даже хуже, чем в структурных продуктах. Там надо хоть брокерский счет открыть и стать квалифицированным инвестором. Ну а для НСЖ и ИСЖ надо просто дойти до банка.
Поэтому неудивительно, что около 14% от всех жалоб в ЦБ, связанных со страховыми продуктами, приходится именно на инвестиционное и накопительное страхование жизни. Это при том, что страхование жизни вообще все, включая обычную страховку составляет около 7% запросов пользователей. Я бы тоже на такое жаловался, если бы осознал что это такое, уже после покупки.
Вот просто для примера возьмем случайную программу НСЖ от ВТБ. Не буду утомлять читателя всеми расчетами и оценками (описание расчетов можно найти по ссылке), но для основной из его программ НСЖ “Семейный капитал” комиссия банка составляет около 20%. Это то, что банк зарабатывает на накопительном страховании жизни сразу, когда его продает клиенту.
Про все минусы доверительного управления, которое встроено в ИСЖ продукты, которое встроено в инвестиционное страхование жизни, мы уже сказали в предыдущей статье, и тут они раскрываются во всей красе.
В период действия этого пакета инвестор даже забрать свои деньги не может без каких-то штрафов. При этом потенциальным инвесторам ВТБ честно сообщает, что их деньги будут вложены в надежные облигации, акции Сбербанка, золото и индекс Мосбиржи. Спрашивается, что такого есть в этом продукте, что не могу бы себе сам собрать человек минимально разбирающийся в финансах и инвестициях?
Единственное, что хоть немного оправдывает существование страховых продуктов - это то, что по действующему законодательству они являются “страховкой от развода”. В этом смысле это уникальный продукт, у которого нет аналогов на рынке. Дело в том, что, поскольку продукты ИСЖ и НСЖ являются страховыми, суммы, которые по ним будут выплачены в конце срока не являются совместно нажитым имуществом.
То есть любая домохозяйка может обзавестись инвестиционным страхованием жизни и не бояться, что в случае развода она не останется совсем без средств. Эта ниша для данных продуктов крайне узкая и не оправдывает долю банка в 18-20%, но тем не менее. Других практически полезных применений для данных продуктов я не нашел.
В заключение напомню железную формулу финансового рынка:
Никто и никогда не будет помогать вам зарабатывать.
1. На финансовых рынках доброжелателей нет. Все будут страться вас, простите, поиметь.
2. Если вы не разбираетесь до самого основания, откуда берется доходность того или иного актива, то не надо вкладываться в этот актив.
Желаю толстых кошельков и холодной головы на плечах.
